20240327-东吴证券-蒙牛乳业-02319.HK-2023年报点评_23年OPM稳健提升_集团元老履新CEO_3页_456kb

蒙牛乳业(02319)2023年年报点评：营收增长显著，净利润滑坡

核心业绩亮点：2023年公司实现营收986亿港元，同比增长65%，经营利润同比增138%，但归母净利润为48亿港元，较上年下滑93%，主要受一次性收益减少等非经常因素影响。

增长势头与挑战：2023年下半年业绩显著跃升，归母净利润增长超15倍；剔除妙可蓝多影响后，核心业务增长稳健。液态奶继续增长，高端产品（特仑苏）结构优化明显；奶酪、低温酸产品线成为亮点增长点。

财务与估值调整：OPM（营业利润/收入）全年达6.26%，同比提升但略低于市场预期；新管理层将聚焦成本控及渠道效率，拟通过减资及提升派息比例增强股东回报。

评级展望：维持“买入”评级，调整盈利预测并降低估值至11-10倍PE，但仍建议积极配置。