计算机行业：小鹏汽车成功IPO，智能化与网联化趋势加速-20200828-华安证券-13页_1mb

小鹏汽车IPO与智能网联趋势分析总结

核心内容

小鹏汽车于2020年8月27日成功在纽交所上市，股票代码为XPEV，发行价15美元/股，按发行价计算市值达108亿美元（约合人民币743亿元）。此次IPO募集总额约为15亿美元，超出原计划12.71亿美元，资金将用于研发、销售渠道扩展及一般公司用途。小鹏汽车作为中国领先的智能电动汽车设计及制造商，其核心竞争力在于智能化与网联化技术，包括Xpilot自动驾驶系统、OTA空中升级技术和XmartOS智能座舱系统。

主要观点

1. 自动驾驶Xpilot是核心竞争力

• 消费者认可度高：截至2020年6月30日，G3和P7车型中约有50%和90%的客户购买了自动驾驶功能。
• Xpilot3.0功能升级：新增前向泊车、自主记忆泊车等功能，提升用户体验。
• 安全性能提升：配备2个毫米波雷达、4个侧视摄像头和1个后视摄像头，实现主动安全系统，提升碰撞预防能力。
• 技术亮点：Xpilot3.0具备夜间低光照及多气候环境下行驶能力，可识别安全路锥并自动通过收费站，对比特斯拉NOA功能更具优势。
• 未来规划：Xpilot4.0将聚焦城市场景自动驾驶，预计2021-2022年推出，2024-2025年实现局部全自动驾驶。

2. OTA技术推动智能网联市场发展

• 整车OTA能力：小鹏汽车支持FOTA和SOTA，可远程升级动力、电池及自动驾驶功能。
• T-Box硬件需求增长：T-Box作为OTA重要硬件基础，预计未来3年渗透率将达40%，市场规模约60亿元。
• 提升残值与用户体验：OTA功能有助于提升汽车残值，同时为用户带来持续的软件更新与新功能体验。
• 商业模式创新：OTA升级可能带来新的收入模式，如软件包购买、高级连接服务等。

3. XmartOS智能座舱系统推动车载场景升级

• 智能语音系统：XmartOS2.0支持语音控制，90%的自研应用可通过语音完成，声源定位准确率达98.6%。
• 应用生态丰富：支持应用商店及支付宝小程序双重生态，目前已接入超过100款应用及服务。
• 市场前景广阔：智能座舱单车价值约10000元，未来3年渗透率预计达50%，市场规模有望突破1000亿元。
• 用户使用时间长：国人每年在车中花费时间超600亿小时，智能座舱具备巨大商业潜力。

关键信息

• IPO融资情况：融资约15亿美元，超募2.29亿美元。
• 技术亮点：Xpilot3.0、OTA升级、XmartOS智能座舱。
• 市场预测：
  • 自动泊车市场规模：180亿元（2020年预测）。
  • AVM市场规模：100-150亿元（未来3年）。
  • T-Box市场规模：60亿元（未来3年）。
  • 智能座舱市场规模：1000亿元（未来3年）。
• 行业趋势：智能化与网联化加速，5G商用推动车联网发展，自动驾驶与V2X技术协同发展。
• 投资建议：关注车联网与智能座舱相关企业，如千方科技、中科创达、德赛西威、锐明技术、鸿泉物联。
• 风险提示：
  • 海外疫情扩散影响商务活动；
  • 车联网技术发展及商用落地不及预期；
  • 新基建资本开支低于预期；
  • 中美贸易摩擦加剧。

结构清晰

1. 小鹏汽车成功IPO

• 上市时间：2020年8月27日
• 股票代码：XPEV
• 发行价：15美元/股
• 市值：108亿美元（约合人民币743亿元）
• 募资规模：15亿美元

2. 智能化与网联化趋势

2.1 自动驾驶Xpilot

• 技术优势：全栈自动驾驶研发能力，国内唯一不依赖芯片和雷达的OEM厂商。
• 功能表现：具备L2级自动驾驶功能，支持高速自主导航驾驶（NGP）。
• 市场表现：2020年第二季度自动泊车使用频次达23万次，成功率达80%。

2.2 OTA技术升级

• 技术布局：支持FOTA和SOTA，实现整车远程升级。
• 硬件需求：T-Box作为OTA基础，未来3年渗透率有望达40%。
• 市场影响：提升汽车残值，推动软件定义汽车的发展。

2.3 智能座舱XmartOS

• 系统功能：智能语音控制、应用生态整合、多种开启方式。
• 市场潜力：智能座舱市场规模预计达1000亿元，用户使用时间长，商业价值高。

投资建议

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 重点公司：千方科技（车路协同）、中科创达（智能座舱）、德赛西威（AVM）、锐明技术（商用车车联网）、鸿泉物联（车联网）。

风险提示

1. 海外疫情扩散影响企业运营；
2. 车联网技术发展及商用落地进度不及预期；
3. 新基建投资低于预期；
4. 中美贸易摩擦加剧，影响供应链与市场环境。