20180706-光大证券-一周通读_36页_2mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告汇总了光大证券研究所2018年7月发布的多份研究报告，内容涵盖宏观、策略、债券、金工、行业及公司研究等多个领域。报告聚焦于宏观经济走势、信用风险、市场流动性、行业动态、公司业绩及海外市场变化等方面，为机构投资者提供了详尽的市场分析与投资建议。

主要观点

宏观经济分析

• 金融周期转向：紧信用背景下，政策有微调迹象，但短期仍倾向“准财政”宽松，中长期需向“功能财政”转变。
• 流动性变化：宏观流动性呈现“短紧长松”格局，短期资金偏紧，但市场对长端利率预期仍偏宽松。
• 经济增速放缓：6月新增贷款或破2万亿，社融同比10%，但制造业、房地产投资增速下滑，经济面临一定下行压力。
• 通胀预期：受油价影响，6月PPI同比或反弹至4.8%，但整体通胀压力有限。

市场流动性与资金流动

• 股市资金流出：第26周股市资金净流出129亿元，但市场情绪逐渐企稳。
• 板块表现分化：TMT和石油石化板块表现较好，而房地产、钢铁等板块表现偏弱。
• 估值处于低位：A股估值处于历史低位，市场情绪主导下跌，但具备配置价值。

信用风险与违约事件

• 永泰能源违约：公司因高负债扩张和融资环境变化导致违约，反映当前信用风险上升。
• 违约影响有限：违约事件对行业整体业绩影响不显著，主要影响个股层面。
• 风险提示：信用风险无序暴露、政策执行力度不足。

行业研究重点

• 环保行业：政策推动绿色发展，建议关注大气污染治理、天然气及环保价格机制改革相关企业。
• 半导体设备：受益于国产替代与行业景气，建议关注具备技术突破与产能扩张的龙头企业。
• 电力行业：电力需求增长显著，火电和水电均有较好表现，建议关注电力板块。
• 家电行业：弱周期背景下，确定性成长仍是核心逻辑，建议关注空调、厨电等子行业。

公司研究亮点

• 华菱钢铁：Q2净利润环比增长20%-33%，估值优势明显，预计全年内生增长。
• 桐昆股份：上半年净利润同比增长113%-122%，二季度创单季度历史新高，预计全年业绩增长43%。
• 鲁西化工：上半年净利润同比增长234%-244%，盈利改善显著，建议关注其成长性。
• 利安隆：业绩增长显著，员工持股计划彰显公司信心，建议关注其高分子材料龙头地位。
• 恒力股份：炼化项目进展顺利，有望四季度投产，推动业绩增长。
• 宁德时代：与宝马签订大额订单，海外拓展加速，建议关注其全球市场份额提升。

关键信息

宏观与政策分析

• 2018年7月5日降准释放7000亿流动性，但未扭转信用风险暴露趋势。
• 美国要求盟友11月起对伊朗石油进口量降至零，或将影响全球原油供需。
• 人民币贬值对出口企业有利，但对原材料进口行业不利，如航空、钢铁等。

市场与投资建议

• A股市场在“紧信用、松货币”政策组合下，短期波动较大，但长期看好消费与科技板块。
• 创业板指或引领反弹，建议关注中小盘股及科技成长股。
• 公司层面建议关注业绩预增、估值优势明显及具备成长潜力的企业。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧、信用风险无序暴露、人民币贬值压力、原油价格波动。
• 政策执行力度不足、市场情绪反复、行业竞争加剧。

关键报告摘要

重点报告

行业研究

公司研究

重点投资建议

• 行业推荐：关注家电、国防军工、电子元器件、房地产、环保、电力、石化等。
• 公司推荐：华菱钢铁、桐昆股份、鲁西化工、利安隆、恒力股份、宁德时代等。
• 策略建议：看长做长、布局科创，关注估值底部、业绩超预期及具备成长性的公司。

总结

本报告围绕2018年宏观经济、市场流动性、信用风险、行业景气及公司业绩展开分析，强调在“紧信用、松货币”的政策背景下，需关注消费与科技两大趋势性机会。同时，指出当前市场存在较大波动，但具备配置价值，建议投资者把握行业分化和业绩超预期的契机，长期布局成长性较强的板块和企业。