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房地产行业总结

核心内容

整体成交情况

2014年第27周，房地产市场整体成交情况持续改善，一线城市成交面积72.69万平米，环比增长5%；部分二线城市成交面积256.53万平米，环比增长9%。其中，青岛成交面积环比增长133%，主要由于前一周基数较低。

成交趋势呈现前半周增幅较大，后半周小幅回落的走势。长三角、环渤海和珠三角地区的成交均上升，其中长三角地区上升最为明显，样本城市中除南京外，其余城市环比均上升。而中部地区成交环比出现下滑，仅成都保持稳定增长。

整体库存情况

尽管成交有所回升，但库存水平仍未明显改善，全国15城市的库存继续走高，再创近期新高。北京和上海库存指数在后半周出现上升，显示库存压力依然较大。

开发商在7月后推盘量显著收缩，去化速度略有回升。但整体库存指数仍处于高位，去化与推盘指数显示市场去化速度尚未明显加快。

本周观点

随着开发商上半年“以价换量”策略的推进，去库存将逐步加深。资金面上，首套房贷出现松动迹象，部分银行重启房贷业务，个别银行提供85折利率。政策面上，地方限购逐步松绑，如济南推进取消限购，北京和蚌埠在公积金及二套房政策上有所放松，宁夏放宽进城农民住房政策，河北和山东在城中村及棚改方面给予支持。

我们认为，2013年的刚需释放在上半年回调后，将逐渐走出底部，地方限购松绑更趋明朗，按揭贷的放松将推动房地产基本面缓步回升。

主要观点

• 成交趋势：整体成交环比持续改善，但不同城市表现分化，一线城市中北京表现较弱，而部分二线城市如青岛、济南增长显著。
• 库存压力：库存指数仍处于高位，去化速度未明显提升，显示市场仍面临较大去库存压力。
• 资金与政策：首套房贷政策出现松动迹象，地方政策和棚改成为政策利好主要方向，预计对市场基本面有积极影响。
• 市场预期：随着政策和信贷面的改善，房地产市场基本面有望逐步回升，板块表现或将改善。

关键信息

• 一线城市：整体成交环比增长5%，北京环比下降3%，其余三城增长。
• 二线城市：整体成交环比增长9%，青岛增长显著，达133%。
• 区域表现：长三角地区成交增长最为明显，环渤海地区济南和青岛增速较高，珠三角地区整体增长。
• 库存指数：全国15城市库存继续走高，北京和上海库存指数在后半周回升。
• 政策动向：北京、蚌埠、济南等地在公积金、二套房、限购政策上有所放松，宁夏放宽进城农民住房政策，河北和山东支持城中村和棚改。
• 信贷动向：民生和招商银行重启房贷业务，个别银行提供85折利率，显示按揭贷有放松迹象。

本周组合

广发地产组合保持不变，包括以下公司：

• 万科A
• 保利地产
• 阳光城
• 泰禾集团
• 冠城大通

风险提示

• 降价风险扩大化
• 成交恢复可能慢于预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2014-07-08

相关研究

• 房地产行业: 厦门、福州、平潭, 2014-07-04
• 从历史到未来——海峡西岸经济区系列报告之二
• 房地产行业: 审势 笃行, 2014-07-02
• 房地产行业: 等待信贷面实质, 2014-06-30
• 改善的东风

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

联系方式

• 分析师：乐加栋，S0260513090001，电话：021-60750620，邮箱：lejiadong@gf.com.cn
• 联系人：
  • 郭镇，电话：021-60750637，邮箱：guoz@gf.com.cn
  • 金山，电话：021-60750652，邮箱：jinshan@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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