20180401-万联证券-研究所策略周刊第9期_换仓进行时_11页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于2018年4月1日发布的万联证券研究所策略周刊第9期，分析了市场在换仓阶段的表现及背后的逻辑。主要内容包括公募基金调仓行为、政策环境变化、市场风格分化、行业与概念板块走势，以及相关风险提示。

公募调仓现象显著：上周市场出现明显的八二分化，主要体现为机构调仓换股行为。公募基金在2017年极端分化行情中配置结构不合理，当前正在进行再平衡。
调仓动因分析：
- 成长股上涨逻辑逐步形成，具备业绩扩张、政策扶持和流动性宽松的条件；
- 消费板块短期弱势源于性价比降低，但并非系统性业绩证伪，八二分化将改变两者之间的相对吸引力；
- 公募业绩考核周期较长，囚徒困境影响较小，极端趋同交易概率不高。
政策驱动风格分化：CDR（中国存托凭证）试点政策的出台，强化了市场对新经济板块的偏好，短期内将延续八二分化趋势。但随着独角兽企业回归，资金面担忧将压制市场风险偏好。
市场风格演变：成长股的上涨逻辑仍需业绩和流动性持续验证，短期内可能面临波动。消费龙头配置有助于规避成长股逻辑证伪或阶段性犹豫，而成长龙头配置则有利于把握政策驱动的牛市可能。
市场数据表现：
- 创业板单周上涨10.11%，计算机板块涨幅接近13.85%；
- 公募基金仓位略有提升，但未出现显著变化；
- 陆股通净流入56.02亿，港股通流出7.47亿；
- 散户开户数维持高位，融资余额上升，市场风险偏好有所提升。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。