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转债处于低配置价值区间——八月可转债量化月报

核心观点：
当前转债市场估值处于历史极高分位数（99.9%分位），定价偏离度达5.42%，属于高估区间。未来半年预期收益为-2.9%，胜率为0%，转债长期配置价值较低。

建议：

1. 绝对收益投资者应降低偏股转债仓位以规避下行风险，优先配置偏债转债等低估值策略。
2. 构建转债与股债组合轮动策略，当前转债溢价过高，建议增加股债配置。

市场复盘：

• 近期转债收益主要来自正股拉动（2.27%）和估值上升（3.65%）。
• 偏股转债弹性显著，行业方面周期与成长类表现优于消费与金融类。

策略表现：
低估值策略：绝对收益9.9%，年化超额11.9%，回撤控制明显。
低估值+强动量：收益25.4%，超额14.0%，弹性大。
信用债替代：波动低，收益稳定。
波动率控制：组合波动控制在4%以内，回撤低。

风险提示： 基于历史数据，未来市场变动可能导致模型失效。