20220901-浙商证券-中国能建-601868.SH-中国能建2022年半年度报告点评_22H1新能源各业务线如期发力_看好五年再造新能建成长逻辑持续演绎_4页_867kb

中国能建（601868）2022年半年度报告总结

核心内容

中国能建（601868.SH）在2022年上半年实现了营收和业绩的稳步增长，主要得益于新能源业务的快速发展及资产处置带来的非经常性收益。公司整体经营表现符合预期，同时通过多项战略举措推动业务转型与升级。

主要观点

• 业绩增长：2022年H1公司实现营收1583亿元，同比增长11.8%；归母净利润28亿元，同比增长18.7%。
• 收入结构：工程承包、设计、工业制造、运营业务分别同比增长13%、6.4%、-2.1%、4.8%。
• 新能源业务全面发力：新能源设计、建设、运营收入分别同比增长33%、28%、55%，成为公司增长的重要驱动力。
• 资产处置增厚业绩：通过溢价处置内遂高速公路资产，公司获得非经常性损益，显著提升利润表现。
• 战略聚焦“新能源+储能”：公司积极布局储能、氢能、碳捕捉等新兴领域，与宁德时代、中国安能等龙头企业签署战略合作协议。
• 国企改革举措：拟分拆子公司易普力重组上市，打造独立民爆平台，增强核心业务竞争力。
• 类Reits模式盘活资产：采用“ABS+公募REITs退出”模式处置高速公路项目，提升资产经营效益。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2022年H1营收1583亿元，同比增长11.8%；归母净利润28亿元，同比增长18.7%。
• 毛利率与费用率：综合毛利率10.10%，同比下降2.01个百分点；期间费用率7.32%，同比下降0.78个百分点。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为3722亿元、4331亿元、5016亿元，同比增长15.47%、16.38%、15.79%；归母净利润分别为78.11亿元、90.77亿元、104.51亿元，同比增长20.10%、16.20%、15.13%。
• 估值：对应PE分别为11.90倍、10.24倍、8.90倍，显示公司估值持续下降，但成长性仍被看好。

新能源布局

• 新能源装机容量：截至2022年H1，公司控股并网装机容量达481.3万千瓦，其中新能源装机277.9万千瓦。
• 在建项目：在建风光新能源项目37个，装机合计483万千瓦。
• “十四五”计划：计划投产新能源装机20GW，发展空间广阔。

订单增长

• 新签订单：2022年H1新签订单5015亿元，同比增长10.2%。
• 细分业务增长：
  • 新能源基建订单同比增长117%；
  • 工业制造订单同比增长103%；
  • 设计订单同比增长58%。

战略转型

• 国企改革：拟分拆子公司易普力上市，提升民爆业务独立性与市场竞争力。
• 资产盘活：通过类Reits模式处置内遂高速公路项目，实现资金回收近30亿元，每年节约财务成本约3000万元。
• 新兴领域布局：积极切入储能、氢能、碳捕捉等赛道，推动多元化发展。

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持），预计未来6个月内相对沪深300指数表现在+10%至+20%之间。
• 行业投资评级：看好，行业指数预期相对沪深300指数表现高于+10%。

风险提示

• 国内特高压、新能源投资不及预期；
• 公司新能源投资开展不及预期；
• 市场竞争风险；
• 国内外疫情风险。

财务摘要

主要财务比率

总结

中国能建在2022年上半年表现出强劲的业务增长，尤其在新能源领域，各业务线全面发力，推动公司价值重估。公司通过资产处置和国企改革，优化财务结构，增强市场竞争力。尽管面临原材料价格上涨带来的毛利率下滑，但其在新能源基建、工业制造及设计等领域的订单高增，显示了公司在新兴领域的强劲拓展能力。未来公司有望通过持续的新能源布局和新兴技术投资，实现可持续增长。