20250831-开源证券-北交所信息更新_国内蛋品龙头突破酶制剂新赛道_150吨溶菌酶产线已建成_4页_867kb

欧福蛋业（839371.BJ）2025年半年报分析与研究摘要

核心财务表现

• 2025年H1营收：4.51亿元，同比增长1.40%，归母净利润4,115.82万元，同比下降3.58%。
• 毛利率：22.22%，主要因蛋液毛利率下降0.9个百分点，但零售业务收入增长显著。
• 分产品情况：蛋液类、蛋粉类、预制品类收入同比变化分别为+1.82%、-2.38%、-1.79%，饮料类增长448.74%。
• 内外销情况：境内收入4.35亿元（同比增长0.52%），境外收入1,593.65万元（同比增长33.21%，主要来自港澳地区）。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.60亿、0.76亿、0.87亿元，对应PE分别为40.0、31.5、27.5倍。

业务进展

• 零售市场拓展：收入增长得益于零售渠道的开发。
• 新产品突破：年产150吨食品级溶菌酶生产线已进入试生产阶段，首批产品完成生产，即将出口至BIOSEUTICA B.V.

行业与市场前景

• 北美蛋制品加工率（33%-50%）远高于中国（5%-7%）。
• 中国蛋品加工量CAGR（2020-2024）为12%，未来增长空间广阔。

估值与评级

• 投资评级：增持（维持）。
• 估值：当前PE 40.0倍，2025-2027年PE分别为31.5、27.5倍。
• 关键是零售市场开拓与预制蛋品、溶菌酶产线放量的协同效应。

风险提示

• 宏观经济波动、鸡蛋价格、鸡蛋白饮料市场开拓风险。
• 加工率偏低（仅5%-7%），结构性增长潜力大但尚需市场教育。