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贵金属周报总结：2023年1月14日

核心内容

本周贵金属市场整体表现偏弱，黄金和白银价格均出现不同程度的波动。黄金价格小幅下跌，而白银价格则出现震荡反弹，但整体仍处于回调阶段。金银比价有所回落，反映白银跌幅相对较大。同时，市场对美联储降息预期有所修正，显示出对通胀数据的不确定性。

主要观点

黄金

• 价格表现：本周伦敦金下跌0.96%，Comex黄金下跌1.11%，沪金下跌0.44%。
• 市场预期：尽管经济下行压力和降息预期支撑黄金，但市场对美联储降息预期过于乐观，导致黄金价格在回调。
• 降息预期：市场对2024年降息预期为150bp，但仍与美联储点阵图指引存在差距。
• 投资建议：短期市场震荡为主，降息概率增大，逢低做多仍是较为安全的策略。
• 相关指标：
  • 本周金价小幅收涨，全球负利率债券规模持续流出。
  • 金价与美元指数呈现负相关，美元指数维持稳定，金价贴水扩大。
  • 金价与Comex黄金近月合约价差走阔，显示市场预期变化。

白银

• 价格表现：本周伦敦银下跌3.32%，Comex白银下跌3.51%，沪银下跌2.91%。
• 市场预期：市场对美联储降息预期修正，导致白银价格承压。
• 降息预期：尽管降息预期存在，但白银因弹性较大而回落幅度更大。
• 投资建议：短期市场震荡，需关注地缘政治冲突对白银的支撑作用。
• 相关指标：
  • 白银与美元指数负相关性下降，显示市场对白银的预期更偏向于基本面。
  • 白银库存有所减少，但ETF持仓小幅回落。
  • 金银比价回落，因白银跌幅较大。
  • 白银期现价差扩大，显示现货贴水增加。

关键信息

市场动态

• CPI数据：美国12月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨3.9%，均超预期，显示通胀仍具韧性。
• 市场预期：市场对美联储3月和5月降息的预期有所下调，认为3月降息可能为时过早。
• 地缘政治：俄乌、巴以、朝韩等地缘政治冲突多点爆发，给予黄金支撑。

金融指标

• 美元指数：本周美元指数维持在102.44，周涨幅为0.00%。
• 外汇波动：美元兑人民币（CNY）小幅上涨至7.16，美元兑人民币（CNH）上涨至7.19，欧元兑美元微升至1.10，美元对日元微升至144.91。
• 利率期货：5年期TIPS回落至1.62%，10年期TIPS回升至1.69%。
• VIX指数：本周VIX指数小幅回升至12.7，显示市场波动性有所上升。
• 流动性：Libor-01S利差显示离岸美元流动性预期有所放松，而FRA-OIS利差显示流动性边际趋紧。

期货与ETF

• 沪银成交与持仓：本周沪银成交减少，持仓减少，显示市场活跃度下降。
• Comex白银：持仓小幅增加，但ETF持仓减少，显示机构和投资者对白银的兴趣减弱。
• 沪金成交与持仓：本周沪金成交和持仓均减少，显示市场交易清淡。
• Comex黄金：持仓小幅增加，ETF持仓减少，显示机构对黄金的多头持仓有所增加，但投资者持仓有所减少。

库存与价差

• 白银库存：Comex白银库存减少，沪银库存减少。
• 黄金库存：Comex黄金库存减少，沪金库存小幅增加。
• 价差变动：黄金期现价差扩大，白银期现价差扩大。
• 月间价差：黄金与Comex近月合约价差走阔，白银与Comex近月合约价差走阔。

总结

本周贵金属市场整体偏弱，黄金价格小幅下跌，白银价格震荡反弹但整体仍处回调。市场对美联储降息预期有所修正，显示通胀数据仍具韧性。地缘政治冲突给予黄金支撑，但白银因弹性较大而回落幅度更大。短期市场震荡为主，需关注降息预期和地缘政治因素对贵金属价格的影响。投资者应谨慎操作，逢低做多仍是较为安全的策略。