20240614-山西证券-美国5月CPI数据点评_5月CPI增速不及预期_交运服务分项为主要拖累_5页_1mb

华尔街证券宏观策略研究团队对2024年6月14日发布的美国5月CPI数据进行了深度分析。数据显示，5月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.0%，均不及预期3.4%和0.1%；核心CPI同比和环比也偏离预期，表明通胀压力有所缓解，支持了市场对美联储提前降息的乐观预期。

分析师指出，5月CPI数据低于预期，缓解了“二次通胀”和“二次加息”的担忧，导致2024年市场降息预期从此前的11月首次降息全年仅25bps上调至9月降息的50bps累计降息。从结构看，交运服务（特别是机动车保险和机票价格）是主要拖累，核心服务通胀虽缓和但可持续性存疑，核心商品方面，二手车环比反弹0.2%，帮助窄化负增。

展望未来，尽管5月和4月CPI数据改善，但分析师认为核心服务的通胀粘性依然强劲，尤其是运输服务不足可持续拉低整体通胀，维持了2024年仅第四季度可能降息一次的预期。此外，房租通胀未见改善，预示经济调整期仍长，风险包括外部宏观超预期和地缘冲突。

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