20181031-招商证券-稀土行业事件点评_八部委出手_稀土行业再掀尘嚣_2页_356kb

稀土行业分析总结

核心内容

2018年10月30日，工信部、发改委等八部委联合发布通知，对全国8个稀土主产地省市展开新一轮行业整顿。此次整顿旨在进一步规范稀土行业秩序，减少非法开采和贸易行为，提升行业集中度，为稀土价格提供支撑。

主要观点

1. 整治特点

   • 全域覆盖：本次整顿覆盖内蒙古、江苏、福建、江西、湖南、广东、广西、四川等8个主要稀土产区。
   • 全产业链监管：包括稀土矿山、冶炼分离、资源回收利用和贸易流通企业，实现对稀土产业链的全面监管。
   • 全面核查：不仅核查新发现的违法违规行为，还核查过去17年以来的线索，确保无漏网之鱼。

2. 行业影响

   • 矿端供应收紧：预计整治期间，部分计划复产的矿山将提前主动停产，导致矿端供应再次紧张。
   • 价格支撑：矿端紧张将为稀土价格提供“监管价格底”，短期内有助于稳定或提升价格。
   • 隐形库存受阻：行业历史上的巨大隐形库存进入流通环节将受到限制，进一步减少市场供应。

3. 市场表现与估值修复

   • 价格回调：截至10月30日，稀土价格（氧化镨钕）较去年高点回调36%。
   • 股价表现：稀土板块年初至今普遍跌幅在40%左右，明显跑输同期有色行业和沪深300指数。
   • 估值修复预期：当前行业平均PB为3.7X，显著低于历史水平，八部委整顿有望带来短期估值修复机会。
   • 推荐标的：建议关注资源在手的稀土企业，如盛和资源、北方稀土。

关键信息

• 行业规模：

  • 股票家数：33只
  • 总市值：1943亿元
  • 流通市值：1224亿元
  • 占比：0.9%（总市值）和0.4%（流通市值）

• 行业表现：

  • 绝对表现：1个月-10.0%，6个月-34.3%，12个月-46.0%
  • 相对表现：1个月-0.5%，6个月-17.1%，12个月-23.6%

• 风险因素：

  • 黑稀土社会库存风险
  • 下游需求不及预期
  • 环保关停风险
  • 督查效果不及预期

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验，2017年3月加入招商证券。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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