20181031-招商证券-_招商有色_稀土行业电话会议纪要_八部委联合稀土行业督查对稀土行业的影响_5页_468kb

稀土行业电话会议纪要总结

核心内容概述

本次电话会议由招商证券有色金属行业研究员黄梓钊主持，百川资讯稀土专家杜总参与，主要围绕八部委联合稀土行业督查对稀土行业的影响、当前稀土价格走势、行业供需格局及未来趋势等进行深入分析。整体来看，会议对稀土行业持乐观态度，认为行业在政策支持和供需变化下具备上涨潜力。

主要观点

1. 政策影响显著

• 八部委联合督查是近期稀土行情的催化剂，标志着监管力度的加强，政策底已形成，为稀土股上涨提供有利条件。
• 此次督查覆盖全产业链，包括资源端、加工端、回收端和贸易端，体现出国家对稀土行业的全面整顿。
• 检查重点包括：
  • 私挖乱采的稀土黑矿
  • 稀土废料回收是否涉及原矿加工
  • 稀土厂环保核查
  • 稀土分离企业是否超指标生产
  • 贸易商是否存在走私行为
• 检查将持续至11月底，为市场提供充足的时间窗口。

2. 稀土价格走势

• 当前稀土价格处于低位，尤其是氧化镨钕价格在31.5万元/吨左右，较去年高点有明显回落。
• 价格波动幅度整体低于3%，相比去年的剧烈波动（如氧化镨钕从26万涨至55万，涨幅超一倍）更为平稳。
• **轻稀土（如镨钕）需求有所下降，但重稀土（如镝铽）**需求相对稳定，且产量下降明显，对价格形成支撑。

3. 供需格局变化

• 由于环保核查和政策调控，国内稀土分离产能过剩，国家仅给予12万吨指标，而实际产能达40多万吨。
• 进口矿产逐渐成为主流，尤其是缅甸矿，填补了南方稀土矿减产带来的空缺，导致价格难以大幅下跌。
• 随着国家对进口矿调控的加强，以及环保成本上升，预计明年矿端将更加紧张，尤其对镝铽有利，价格有望上涨。

4. 下游需求影响

• 中美贸易战虽未直接调整稀土关税，但对下游终端应用（如手机、电动车）有一定影响。
• 钕铁硼需求因价格过高而未达预期，但中高端手机需求走强，部分对冲了影响。
• 电动车订单较为稳定，国际订单趋于谨慎，整体对下游需求影响较小。

关键信息

行业数据

价格波动

投资评级

• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，有望跑赢沪深300指数）
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅5%-20%
  • 中性：股价变动±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：竞争力高于行业
  • B：竞争力与行业一致
  • C：竞争力低于行业

未来展望

• 预计2019年11月包钢将上调稀土挂牌价，对镨钕价格形成积极影响。
• 重稀土（如镝铽）受政策影响更大，产量下降明显，社会库存有限，价格有望逐步上涨。
• 随着环保和政策的双重压力，矿端供应紧张趋势将延续，为稀土价格提供支撑。

会议结论

当前稀土行业在政策支持和供需调整下，具备一定的上涨潜力。短期内，监管力度的加强和补库存行为或将推动价格反弹，中长期来看，随着环保成本上升和进口矿调控加强，重稀土价格有望迎来上涨，整体行业处于上行通道中。

分析师信息：

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验，2017年3月加入招商证券。

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