20180502-中泰证券-传媒行业月报_年报_季报披露完毕_关注分领域龙头以及有明显边际改善的公司_15页_2mb

传媒行业2018年4月总结

核心内容

2018年4月，传媒板块整体下跌6.95%，跑输创业板（-3.59%）及中小板（-4.32%），表现处于全行业下游水平。分析师康雅雯与朱骏楠维持“增持”评级，建议关注细分领域龙头及有明显边际改善的公司。

行业概况

• 上市公司数量：132家
• 行业总市值：1676827.19百万元
• 行业流通市值：1026388.42百万元

4月行情

• 传媒板块整体下跌6.95%，其中整合营销板块跌幅最大，为8.14%；互联网板块下跌7.74%；电影动画板块下跌7.21%；平面媒体板块下跌6.13%；广播电视板块下跌4.18%。
• 个股涨幅前三：粤传媒（36.07%）、智度股份（23.36%）、恒天海龙（18.50%）。
• 个股跌幅前三：富控互动（-27.67%）、中文在线（-26.61%）、文投控股（-26.33%）。

年报与季报情况

2017年年报

• 实现营收同比增长的公司共110家，占比73%。
• 实现归母净利润增长的公司共90家，占比60%。
• 净利润同比增长排名前三的公司：
  • 吉翔股份：60.10%
  • 恒信东方：494.98%
  • 梅泰诺：350.74%

2018年一季报

• 实现营收同比增长的公司共106家，占比70%。
• 实现归母净利润增长的公司共98家，占比65%。
• 净利润同比增长排名前三的公司：
  • 当代明诚：21197.04%
  • 华凯创意：6374.23%
  • 吉翔股份：2814.43%

主要观点

1. 行业整体估值中枢下移
   传媒行业正经历并购潮带来的商誉、解禁等多重压力，同时并购带来的业绩高增长逐步消退，导致整体估值中枢下移。但具备明显行业竞争优势和护城河的公司仍可享受较高估值。

2. 关注细分领域龙头

   • 版权分销：捷成股份
   • 游戏研发与影视制作：完美世界
   • 楼宇广告：分众传媒
   • 二三线城市布局：横店影视
   • 视频平台与内容：快乐购
   • 图片领域：视觉中国
   • 图书出版：新经典

3. 关注边际改善型公司

   • 顺网科技：受益于吃鸡游戏带来的用户回暖及广告价值提升

关键信息

• 推荐公司：

  • 完美世界：产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展
  • 捷成股份：视频行业版权分销龙头
  • 快乐购：背靠湖南广电，内容版权占据优势，芒果TV受益于广告、会员付费持续增长
  • 横店影视：深耕二三线城市，资产联结影院布局为主，背靠横店集团资源丰富
  • 分众传媒：映前广告延续高景气，传统广告主转向线下，品牌广告提升长期需求空间大
  • 唐德影视：业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台

• 风险提示：

  1. 股市系统性风险
  2. 内容持续盈利风险
  3. 行业竞争加剧风险

图表说明

• 图表1：传媒板块 VS 沪深300、中小盘、创业板
• 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较
• 图表3：A股主要板块4月涨跌幅
• 图表4：A股传媒与互联网个股4月涨跌幅
• 图表5：2017年年报情况一览
• 图表6：2018年一季报情况一览

总结

传媒行业在2018年4月整体表现不佳，但部分公司仍展现出强劲的增长势头。分析师建议投资者关注具有行业竞争优势和护城河的细分领域龙头以及业绩边际改善的公司。同时，需警惕系统性风险、内容盈利风险和行业竞争加剧等潜在问题。