20221204-德邦证券-建筑材料行业周观点_政策持续催化地产链趋势向上_保交楼支撑竣工需求_23页_2mb

建筑材料行业周报总结

核心内容

本报告围绕建筑材料行业展开，重点分析了水泥、玻璃、玻纤等子行业近期的市场表现、价格走势、库存情况以及未来趋势。同时，结合政策动向和行业数据，提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 建筑材料（SW）指数本周环比上涨1.04个百分点，但主力资金净流出8.56亿元。
• 周涨幅居前的企业包括：中材科技、帝欧家居、信义玻璃-H、东鹏控股、蒙娜丽莎。
• 周跌幅居前的企业包括：坚朗五金、三棵树、北新建材、天山股份、伟星新材。

2. 水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.4%。
• 区域表现：
  • 华北：水泥价格保持平稳，需求进入淡季。
  • 东北：辽宁停窑逐步增加，外发不足导致库存压力较大。
  • 华东：水泥价格继续下调，受天气和疫情双重影响。
  • 中南：水泥价格小幅回落，下游需求表现一般。
  • 西南：水泥价格出现回落，但成都地区项目施工节奏正常。
  • 西北：水泥价格稳定，环保管控影响需求。
• 行业观点：
  • 短期进入淡季，但地产及基建政策边际改善，水泥需求有望触底企稳。
  • 长期来看，“碳中和”推动供给侧改革，龙头企业或进一步抢占市场份额。

3. 玻璃行业

• 浮法玻璃：
  • 库存高位盘整，均价持续下探，冷修产能增加。
  • 随着采暖季来临，天然气价格上涨，成本压力加大，供给收缩可能加速。
  • 建议关注旗滨集团、信义玻璃，以及光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。
• 光伏玻璃：
  • 12月新单价格略有下降，但11月涨价后盈利空间增加。
  • 需求端受终端装机进度影响，部分厂家有意消化库存。
  • 建议关注光伏玻璃价格走势及下游需求恢复情况。

4. 玻纤行业

• 无碱纱：价格延续偏稳走势，市场交投平稳。
• 电子纱：供需紧俏，12月价格或继续上调，市场预期向好。
• 行业观点：
  • 电子纱需求缺口仍存，价格有望继续上涨。
  • 2022年新增产能已基本投产，2023年新增供给有限，供需匹配。
  • 建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等低估值龙头。

关键信息

投资建议

• 水泥：建议关注龙头海螺水泥、华新水泥，以及弹性标的上峰水泥。
• 玻璃：建议关注浮法玻璃龙头旗滨集团、信义玻璃，以及光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。
• 玻纤：建议关注低估值的玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

附录：相关研究

1. 《房企融资迎三箭齐发，保交楼有望持续推进，看好建材估值修复》
2. 《周观点：地产政策愈发积极+全面降准，建材趋势已向上》
3. 《建材行业周报-【德邦建材】周观点：地产链趋势向上，调整即配置良机》
4. 《10月行业数据点评：地产延续弱势但政策愈发积极，当前仍是年前赶工窗口期》
5. 《【德邦建材】周观点：地产融资逐步放松，地产链迎最强修复窗口期》

分析师与研究助理信息

• 分析师：闫广，德邦证券建筑建材首席分析师，香港中文大学理学硕士，曾获多项行业奖项。
• 研究助理：王逸枫，剑桥大学经济学硕士，2022年加入德邦证券，主要负责水泥、玻璃、玻纤和新材料板块。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容及观点基于作者职业理解，不保证数据准确性。
• 报告中提到的公司可能为德邦证券及其关联机构所持有。
• 未经书面授权，不得复制、分发或引用本报告内容。

行情回顾图表

• 图1：建筑材料（SW）指数2022年初以来走势
• 图2：建筑材料（SW）周内主力资金流入情况（2021版指数）
• 图3：全国高标水泥价格（元/吨）
• 图4：全国水泥平均库存（%）
• 图5-图16：各地区水泥价格与库存情况
• 图17-图26：玻璃行业产能、库存、价格与成本走势
• 图27-图28：无碱纱与电子纱价格走势

行业观点图表

• 图19：全国5MM玻璃平均价格（元/吨）
• 图20：全国重质纯碱平均价格（元/吨）
• 图21：全国浮法玻璃在产产能
• 图22：浮法玻璃表观需求增速
• 图23：光伏玻璃月度产能（万吨）
• 图24-图25：光伏玻璃月度毛利润（天然气、焦炉煤气）
• 图26：光伏玻璃月度消费量（万吨）
• 图27：重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价（元/吨）
• 图28：全国G75电子纱主流成交价（元/吨）