20250525-中辉期货-甲醇周报_装置检修供应端压力缓解_下游MTO开工负荷止跌_成本端支撑依旧偏弱_关注反弹布空机会_22页_6mb

甲醇市场周报分析总结（2025/05/25）

1. 供应端：检修压力缓解，但整体供应仍偏宽松
   国内煤制甲醇装置检修降负，加权开工负荷下降至870%（-14pct），周度产量1961万吨（-30万吨）。海外伊朗、沙特、马石油及南美地区检修装置增多，全球（除中国）甲醇产量9746万吨（-430万吨），产能利用率6681%（-295pct）。部分装置如Kaveh、Bushehr恢复8成开工，但伊朗Kimiya装置因技术问题停车，预计下周重启；沙特SABIC维持一套装置长停；马石油2#装置检修50余天，南美地区开工负荷不足6成。本周到港量301万吨（+68万吨），5月到港量有望兑现，但成本端支撑不足，动力煤及港口平仓价持续走弱。

2. 需求端：MTO需求改善，传统下游承压
   华东MTO开工率止跌回升至756%（+62pct），周度产量361万吨（+06万吨）。浙江兴兴DMTO装置满负荷运行，宁波富德、常州富德部分装置未达负荷，但整体利润改善，PP-3MA盘面利润282元/吨（+4元/吨），华东MTO生产毛利-10586元/吨（+2851元/吨）。传统下游加权利润-780元/吨（+175元/吨），开工率573%（-01pct），其中醋酸开工率有所提升。

3. 库存：社库与港库累库，厂库小幅下降
   甲醇社会库存8244万吨（+047万吨），港口库存4904万吨（+065万吨），厂库3340万吨（-018万吨）。库存压力显现，下游利润较差对高价甲醇存在抵触情绪，供需回归宽松格局。

4. 成本端：煤炭及天然气价格走弱
   动力煤价格持续下行，国内供应充足，全国动力煤日产量5786万吨（-16万吨），处于近五年高位；进口量同比减少35%，但绝对值仍较高。电厂存煤与港口库存偏高，非电需求疲软（高炉、水泥熟料开工率下滑）。煤制甲醇成本18185元/吨（-231元/吨），天然气制成本2582元/吨（-180元/吨），焦炉气制成本1960元/吨（持平）。

5. 市场预期：反弹偏空，关注MA合约区间
   受供应端压力及成本支撑不足影响，甲醇短期反弹动力较弱，操作上以做空为主。主力合约MA2509预计在2200-2300元/吨区间波动。9-1价差-69元/吨（周环比持平），中国-东南亚价差走弱至-3美元/吨。库存及基差收敛暗示现货与期货价差收窄，短期市场或维持震荡态势。

6. 进口动态：利润较好，到港量逐步增加
   甲醇进口毛利124元/吨（-417元/吨），本周到港量回升至301万吨，5月到港量有望兑现。但成本端持续疲软，叠加库存压力，进口对价格支撑有限。

总体来看，甲醇市场短期面临供应阶段性宽松与成本支撑不足的双重压力，叠加传统下游利润偏低，需求端改善有限。MTO等新兴需求小幅回升或为市场提供支撑，但反弹空间受限，建议关注2200-2300元/吨区间走势。