> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 腾讯AI战略与商业化进展总结 ## 核心内容 腾讯AI战略经历了从基础能力构建到生态型智能体的转型，逐步从内部提效工具转变为驱动核心业务增长的关键引擎。当前，腾讯聚焦于构建“1+3+N”AI全景体系，依托微信生态打造差异化竞争优势，推动AI商业化进程加速。 ## 主要观点 - **战略演变**：腾讯AI战略从“Make AI Everywhere”逐步转向“Agentic AI”，强调自主智能决策和生态型智能体的构建。 - **组织升级**：腾讯在2025年设立AI Infra、AI Data等专职部门，强化模型研发体系。姚顺雨的加入标志着公司从参数竞赛转向真实场景应用与评估体系构建。 - **产品创新**：WorkBuddy与微信AI Agent（小微）作为代表产品，展现出强大的AI应用能力，支持自然语言交互、任务自动化、跨平台协同等功能。 - **生态协同**：依托微信14亿月活与小程序生态，腾讯构建了API-First技术路径，实现低成本、高效率的Agent应用落地。 - **估值重塑**：市场对腾讯AI投入的估值仍存在低估，公司估值框架需考虑将“核心业务”与“AI投入”分部估值，以反映AI商业化带来的长期价值。 ## 关键信息 ### AI战略发展四阶段 | 阶段 | 时间 | 战略定位 | 关键举措 | |------|------|----------|----------| | 基础能力期 | 2016-2020年 | AI作为技术底座，泛化赋能 | 成立多个AI实验室，构建通用AI能力 | | 产业实用期 | 2021-2023年 | 深耕实体经济，夯实算法、算力、数据 | 推出混元大模型，重点赋能广告、内容推荐等核心业务 | | 产品应用期 | 2024年 | AI赋能现有产品，提升效率 | 发布“腾讯元宝”，探索AI在内容创作与办公场景的应用 | | 生态智能期 | 2025年至今 | 构建微信生态型智能体，形成差异化壁垒 | 推出微信AI Agent，整合小程序生态，实现多模态与多任务协同 | ### 组织架构调整 | 年份 | 时间 | 事件 | |------|------|------| | 2023年 | 2月 | 成立“混元助手”项目组 | | 2023年 | 9月 | 发布首代混元大语言模型 Hunyuan-Standard | | 2024年 | 5月 | 推出聊天助手“腾讯元宝” | | 2024年 | 7月 | 张正友不再担任AI Lab实验室主任 | | 2025年 | 1月 | 胡瀚加入腾讯，负责多模态大模型研发 | | 2025年 | 2月 | 微信、腾讯元宝等产品接入DeepSeek | | 2025年 | 12月 | 发布HY2.0、WorldPlay等模型，成立AI Infra、AI Data等新部门 | | 2026年 | 2月 | 发布CL-bench评测框架 | | 2026年 | 5月 | 发布CL-bench-Life评测框架 | | 2026年 | 7月 | 发布混元Hy3 | ### AI产品矩阵 | 场景类别 | 产品 | 定位 | 相关数据 | |----------|------|------|----------| | 代码开发 | CodeBuddy | AI编程助手 | 50%新增代码由AI辅助完成，平均编码时间缩短40% | | 创意设计 | Miora | 全场景创意智能体 | 制作周期缩短至数小时，国际版已发布 | | 营销 | Magic Agent | 企业级营销智能体 | AI组销售业绩是人工组的3.1倍，点击率提升1.8倍 | | 知识管理 | Ima | AI知识工作台 | 月活超1300万，知识库文件总量达4.2亿 | | 金融 | 天御反诈Agent | 金融反电诈引擎 | 服务超60家金融机构，累计预警6200万次 | | 大众智能体 | QClaw | 零门槛、免部署 | 上线10天用户破百万，一个月实现80项功能迭代 | | 运维 | DatabaseClaw, MigraQ, CloudQ | 数据库智能运维 | 支持自然语言完成数据库诊断、迁移、管理等任务 | | 数据分析 | DataBuddy, TCDataAgent | 企业级数据分析智能体 | 在BIRD-Bench榜单上取得全球第三名 | | 传媒 | 腾讯云直播(CSS) | 全流程AI驱动的赛事平台 | 支持智能解说、集锦生成、剪辑等能力 | | 医疗健康 | AI健康管理助手 | 健康管理平台 | 微信生态内覆盖90%三级医院，线上预约占比达70% | ### AI Agent市场表现 | 排名 | Agent名称 | AI赛道 | 复合增长率 | 2025年1月排名 | 排名变化 | |------|------------|--------|-------------|----------------|----------| | 1 | 元宝 | AI综合助手 | 27.8% | 无变化 | 上升9位 | | 2 | 腾讯|WorkBuddy | AI办公Agent | 无 | 无 | | 3 | 即梦AI | AI创作设计 | 14.7% | 无 | 上升8位 | | 4 | 豆包 | AI综合助手 | 22.1% | 无 | 上升6位 | | 5 | DeepSeek | AI搜索引擎 | -2.8% | 无 | 无 | | 6 | 豆包爱学 | AI学科教育 | 7.7% | 无 | 上升1位 | | 7 | 灵光 | AI综合助手 | 178.9% | 无 | 无 | | 8 | Kimi | AI综合助手 | -7.8% | 无 | 下降6位 | | 9 | 快对AI | AI学科教育 | -5.6% | 无 | 下降6位 | | 10 | 阿里|阿福 | AI专业顾问 | 63.0% | 无 | 无 | ### 微信AI Agent优势 - **入口优势**：依托微信14亿月活，成为AI服务的超级入口。 - **技术路径**：采用API-First技术，相比视觉模拟模式，执行更快、更稳定。 - **生态协同**：与华为、荣耀、小米等手机厂商合作，实现A2A（Agent-to-Agent）协同。 - **小程序接入**：覆盖电商、出行、文娱、家电等多个领域，实现从“人找服务”到“AI帮用户找服务”的转变。 ### 估值框架探讨 - **当前估值模型**：市场仍沿用单一PE模型，因AI基建投入影响短期利润，导致盈利预期下修。 - **腾讯估值潜力**：公司具备社交关系链、小程序交易闭环、游戏内容引擎、云与支付基础设施等核心资源，AI有望串联形成协同效应。 - **建议估值方式**：将主业盈利（不扣除AI折旧摊销）单独估值，参考阿里巴巴的估值框架。 - **当前PE水平**：2026年7月，腾讯对应2026-2028年归母净利润PE分别为15.00/14.07/13.28X，低于阿里巴巴、脸书、谷歌等可比公司。 ## 风险提示 - AI投入回收比例不及预期 - 游戏表现或上线节奏不及预期 - 宏观经济不确定性对支付业务产生影响 - 广告收入不及预期 - 跨市场选择可比公司的风险