“双循环”系列报告（二）：十四五规划可能涉及哪些重点领域-20201104-招商证券-38页_1mb

十四五规划“双循环”战略重点领域分析总结

核心内容概述

《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》将“形成强大的国内市场，构建新发展格局”作为重要章节，明确提出“畅通国内大循环”和“促进国内国际双循环”。该战略旨在通过加强内需、提升制造业投资、推动科技创新，实现关键领域自主可控，并以国内大循环为主体，推动国内国际双循环协同发展。本文通过分析2018年全球近30万条进出口数据，识别出在“双循环”战略下值得关注的细分领域及投资机会。

主要观点

1. 战略转型背景：

   • 从“国际大循环”向“国内国际双循环”转变是应对新冠疫情、中美关系变化及推动经济转型升级的必然选择。
   • 新一轮科技周期的启动为我国向全球高端产业链跨越提供了机遇。

2. 双循环带来的变化：

   • 内循环驱动力：从基建与房地产投资转向消费与制造业投资。
   • 制造业投资：不再依赖外需，而是由国内消费驱动。
   • 外循环结构：由“大进大出、两头在外”转向关键领域自主可控，出口附加值较高的产品。
   • 居民收入与区域发展：随着制造业附加值提升，居民收入增长，中西部地区迎来发展机会。
   • 产业结构：从以钢铁、水泥等传统产业为主，向装备制造业、高新技术产业转型。

关键信息

一、原材料在国外，市场在国内的产品

• 面临资源禀赋壁垒：

  • 原油、铁矿砂、大豆等主要进口于俄罗斯、澳大利亚、巴西等资源型国家。
  • 原油进口金额最大，但来源国分散；铁矿砂约60%从澳大利亚进口，大豆约75%从巴西进口。
  • 这些商品的进口依赖度较高，需关注其进口替代与国产化发展。

• 面临技术或品牌壁垒：

  • 集成电路产品（如控制器、处理器、存储芯片）进口额最大，主要从中国台湾、韩国进口。
  • 高端设备（如精加工机床、半导体设备）主要从美日德进口，汽车进口也依赖于美日德。
  • 飞机从美国进口占比达56.6%，化妆品进口的70%依赖于日韩法。

二、原材料和市场均在国外的产品

• 低端制造品：

  • 主要包括纺织服装、钢铁、塑料、鞋类、家具等，对美出口占比达24%。
  • 纺织服装、钢铁出口额最大，极度依赖美国市场。

• 高端制造品：

  • 主要包括通信电子设备、家电、机械设备、船舶、摩托车与汽车零部件，对美出口占比达25.6%。
  • 高附加值产品出口依赖度较高，需加强自主可控能力。

重点领域与投资机会

1. 消费内循环

• 服装服饰：

  • 中国服装服饰行业产销量大，但品牌集中度低，前十大品牌市占率仅6.9%。
  • 国内品牌如阿迪达斯、耐克等占主导地位，但90/00后消费群体对国内品牌关注度上升。
  • 随着消费市场转向国内，国内高端服装品牌有望崛起。

• 日化品：

  • 中国化妆品进口额近年来持续增长，2019年进口额达912亿元，占零售总额的30.5%。
  • 国内品牌在市场份额上仍较弱，但存在较大的发展潜力。

• 农产品进口替代：

  • 大豆、植物油等进口依赖度较高，需加强国内产能建设。
  • 大豆进口占比达75.7%，主要来自巴西；植物油进口依赖度也较高。

2. 制造业内循环

• 能源自给率提高：

  • 光伏、风电等新能源领域发展迅速，2019年我国光伏装机容量占全球37%。
  • 油气勘探与开采投资持续增加，2017年以来中石化、中石油、中海油的勘探与开发资本性支出不断上升。

• 核心材料自主可控：

  • 半导体材料、显示材料、高温合金等，是关键材料领域，需加快国产化进程。
  • 第三代半导体材料是重点发展方向。

• 高端设备与零部件：

  • 半导体设备、工业机器人、数控机床等，对日德等国依赖度高，需加强自主可控。
  • 航空发动机与燃气轮机等核心零部件，需突破技术壁垒。

3. 医药内循环

• 制药：

  • 医药品进口依赖度较高，尤其是血制品、诊断试剂、疫苗等，主要从美、德进口。
  • 需推动国产替代，提升自主生产能力。

• 医疗设备与IVD：

  • 医疗设备进口依赖度较高，主要从美、德进口。
  • IVD（体外诊断）市场增长迅速，需加强国内品牌发展。

4. 科技内循环

• 核心电子元件：

  • 芯片、高端电容电阻、手机射频器件等，是关键领域，需加强国产化。
  • 2018年我国集成电路进口额达3127亿美元，是最大进口商品。

• 基础软件国产替代：

  • 工业软件、数据库管理系统等，需推动国产替代。
  • 国内软件企业与国际巨头相比仍有差距，需加强技术攻关。

• 通信领域锻长板：

  • 量子通信是未来发展的重点方向，需加强相关技术研发与产业布局。

风险提示

• 国产替代不及预期：核心技术依赖进口，国产化进程可能滞后。
• 国际环境恶化超预期：中美关系紧张、全球市场萎缩等可能影响双循环战略实施。

结论

“双循环”战略下，我国需重点关注消费、制造、科技三大领域，推动国内消费增长、制造业升级与科技创新。通过进口替代与国产化，提升关键领域的自主可控能力，同时加强国内品牌建设与产业链优化，形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。