策略研究专题报告：十四五”系列之一，哪些亮点值得期待？把握“双循环”战略下投资新高地-20201025-华安证券-35页

“十四五”系列之一：哪些亮点值得期待？

核心内容概览

“十四五”规划作为我国第二个百年计划的开端，标志着从高速增长向高质量发展的转变，其核心是构建“双循环”新发展格局，即以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。这一战略的提出，是应对内外部多重压力、推动经济转型与升级的关键举措。

主要观点

• “十四五”规划不仅是全面建设社会主义现代化国家的开局期，对2035年远景目标也具有战略指导意义。
• 五年规划的演变反映了中国经济从高速增长到高质量发展的转变，经历了三次主线变化：改革开放、调整发展、深化改革和创新驱动。
• “双循环”战略是“十四五”规划的突破口，强调通过打通国内循环机制和提升国内循环质量与效率，实现更高层次的对外开放。
• 重点聚焦六大主线：新经济、传统产业、消费升级、改革、区域协调和更高水平的对外开放。

关键信息

1. 外部环境挑战

• 世界经济恶化：呈现“三低一高”特点（低增长、低通胀、低利率、高杠杆），叠加新冠疫情，经济复苏不确定性增加。
• 中美对抗升级：贸易保护主义抬头，美国“退群”现象频发，对全球贸易体系造成冲击。
• 贸易伙伴变化：东南亚已超越美国成为中国第一大贸易伙伴，反映全球供应链的调整趋势。

2. 内部转型压力

• 经济增速放缓：从“中高速”进入“中速”时代，传统基建和地产的拉动效应边际递减。
• 经济安全问题：能源、粮食对外依存度高，面临外部风险累积带来的安全挑战。
• 产业结构问题：“两头在外”模式下，高端产业发展不足，亟需通过产业升级实现突破。
• 分配与区域不均衡：基尼指数高于0.4，显示收入分配问题依然突出；东西部、城乡发展差距仍然存在。

3. “双循环”机制构建

• 经济循环理论：涵盖生产、分配、流通、消费四个环节，强调通过内需驱动和供给侧改革形成良性循环。
• 供需两端完善体系：通过改革提升内循环质量与效率，实现供需有效匹配。
• 双循环相互促进：以国内大循环为主，同时提升对外开放水平，通过“一带一路”、自贸区等实现更高层次的开放。

投资关注重点

1. 科技板块

• 数字经济：包括5G、大数据、人工智能、工业互联网、数字货币等，是推动产业升级和消费升级的核心。
• 新一代科技产业：以5G为代表，推动产业链上中下游协同发展，迎来最佳风口。
• 国产替代逻辑：以芯片、半导体设备等关键领域为核心，提升产业链自主可控能力。

2. 新能源

• 新能源车：连接高端制造业，推动产业链发展，实现核心技术自主化。
• 化工新材料：在产业升级和国产替代背景下，成为重点补短板领域。
• 能源安全与结构优化：新能源是实现能源结构优化和安全的重要方向，利好光伏、风电、锂电等产业。

3. 消费板块

• 传统消费升级：健康、绿色、品牌化趋势明显，带动食品、服装、家电等传统消费领域。
• 新消费崛起：直播带货、新零售等新业态激发消费潜力，提升消费质量。
• 服务型消费：旅游、医疗、教育等服务型消费需求增长，叠加技术驱动形成新消费模式。

4. 高端制造业

• 智能制造与工业互联网：推动传统制造业升级，实现自动化、智能化转型。
• 关键设备与技术：如工业机器人、工程机械、半导体设备，是产业升级的重要支撑。

风险提示

• 新兴产业技术发展不及预期。
• 外部环境恶化超过预期。
• 改革深化速度及推进不及预期。

结构与逻辑

五年规划演变

• 三次主线演变：改革开放、调整发展、深化改革和创新驱动。
• 六大演变特点：从总量向质量转变、侧重转型、产业结构向战略新兴转型、参与全球化、区域协调发展、突出创新驱动。

“十四五”规划重点

• 六大主线：新经济、传统产业、消费升级、改革、区域协调、更高水平开放。
• 四大重点板块：科技、新能源、消费、高端制造业。

总结

“十四五”规划以“双循环”为突破口，聚焦新经济、消费升级、改革、区域协调、对外开放等六大主线，重点投资科技、新能源、消费和高端制造业。通过构建更加完善的要素市场机制、推动产业转型升级、优化区域协调发展，以及深化对外开放，实现经济高质量发展和可持续增长。面对外部环境恶化和内部转型压力，政策导向将更加注重供需两端的平衡，强调改革与创新，推动我国经济迈向更高水平。