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油脂周报2023/03/06总结

核心内容概览

本报告分析了2023年3月6日前后油脂市场的主要驱动因素，包括供需变化、天气影响、政策调整以及生物柴油对市场的影响。整体来看，油脂市场情绪逐步消散，价格走势趋于震荡偏弱。

主要观点

1. 油脂市场情绪逐步消散

• 核心观点： 偏空。产地可兑现产量并无大碍，天气影响暂时利多出尽。预计到3月中旬前天气仍有炒作空间，但有效支撑将越来越弱。中国油脂表观需求迅速恢复，大有超预期兑现的可能，配合供给情况中长期供需将由松平衡向紧平衡过渡，但短期棕榈油供给宽松预期不变，价格震荡偏弱。
• 国内需求： 偏多。中国棕榈油、豆油表观需求恢复迅速，同比超预期恢复。
• 印度需求： 中性。较高豆棕价差将导致棕榈油的快速去库，虽然进口利润倒挂，但印度需求尚可，预计后期进口利润将打开。
• 生柴影响： 偏空。巴西生柴暂时维持在B10，B15预期兑现暂时失败。

2. 东南亚供应端情况

• 马来西亚： 较强的丰产预期，但去库进程艰难。2月产量同比增幅在10%-21%之间，出口增幅难以覆盖产量增幅，预计库存真正的拐点将在4月后出现。
• 印度尼西亚： 价格对供需反应出现松动。全国散油均价维持在14555印尼盾左右，CPO出口参考价预计3月上旬维持在880-930美元之间，出口税不变。印尼价格涨势结束，与马来价差进入历史低位，价格难以进一步单独上涨。
• 天气影响： 2-3月东南亚降水偏多，对供给端造成一定影响。马来降水集中在3月上旬，印尼降水时间更早且持续性更强，但目前已有所缓解。未来3月上旬降水仍偏多，但4月后气候将逐渐转干。

3. 生物柴油市场动态

• 美国： 生柴价格下跌，掺混利润上涨。1月和2月马来生柴报价同比跌幅较大，但进口利润倒挂下，国内贸易商仍有议价空间，买船意愿较强。
• 生物柴油库存： 美国生柴库存增加，尤其是二代生柴库存长期处于高位，预计1季度仍会累库。

关键信息

东南亚棕榈油平衡表（单位：千吨）

总结

总体来看，东南亚棕榈油市场在强降水影响下，短期供给压力仍存，但中长期增产预期较强。印尼市场虽有价格上涨，但受出口税及物流影响，其价格涨势已趋于结束。中国油脂需求恢复迅速，表观需求同比增幅显著，有望带动全年消费增长。然而，国内进口利润倒挂，加上生物柴油库存高企，市场情绪逐步消散，油脂价格或将进入震荡偏弱阶段。