20230306-紫金天风-沥青周报_强势上涨之后_关注会否减仓_35页_3mb

报告摘要

沥青及燃料油市场周报总结（2023/3/6）

核心观点与市场动态

沥青期货：上周四上午起沥青期货强势上涨，涨幅近160元/吨，主要交易原料紧张预期。但实际原料到港量尚可，后续情况待观察。8万手的增仓预计不会轻易离场，周五夜盘原油反弹带来支撑。目前持中性偏多观点，关注盘面减仓情况。
成本端：俄罗斯3月将减产50万桶日，供应冲击下，中国需求持续修复，近端现货收紧。推荐SC近1-近2/近2-近3正套策略继续持有。2月制造业PMI录得52.6，为疫情以来最高值，提振市场对中国需求的信心，油价回升。预计2季度及后续中国需求将持续修复，关注两会经济目标的定调。
开工率：周度整体下降0.5%至39.8%，华东下降8%至41%，山东下降5%至58%。部分炼厂如温州、鑫海生产负荷上升，而华峰、石化部分炼厂、齐鲁则下降。山东开工率偏高，提升空间有限，关注其他地区开工率回升。
社会库存：整体累库速度略有回落，从+2.32%升至25.58%。上半年社会库存以累库为主，炼厂库存向社会库存转移，减缓炼厂库存压力。目前社会库存处于历史同期低位，仍有移库空间。
炼厂库存：整体上升0.40%至33.44%，华东下降0.23%至23.63%，华北山东上升0.51%至40.87%。节后炼厂库存波动不大，3月需关注社会库容余量。
地炼利润：山东地炼加工内贸原油利润为+195元/吨，加工稀释沥青利润为-8元/吨。低硫船燃-华东沥青价差为671元/吨，关注低硫船燃是否转产沥青。
沥青现货价格：山东现货价格小幅推涨，华北山东现货价格震荡，华东现货价格走弱。山东期现套利活跃，基差交易频繁，期货与现货联动紧密。
基差走势：期货强势上涨，现货跟涨幅度小，基差走弱。关注山东基差06、09、12的变化。

原料与库存情况

委内瑞拉原油：到亚洲发货量未恢复，3月数据尚不完整，部分目的地不明。中国港口稀释沥青库存变化不大。
燃料油：2月到达中国的燃料油量环比上升68万吨，弥补DPP减量。新加坡低硫燃料油进口量3月预计达151万吨，环比上升45万吨；高硫燃料油进口量3月预计达75万吨，环比下降78万吨。
新加坡燃料油市场：高硫燃料油裂解价差走强，贴水走强，月差走强，整体边际偏强；低硫燃料油裂解价差走弱，贴水走弱，月差震荡，整体边际偏弱。
新加坡隐含消费：周隐含消费升至113万吨，MA4隐含消费升至85万吨，显示需求修复。