20241106-天风证券-陕西能源-001286.SZ-Q3发电量高增_煤炭采销结构调整_3页_728kb

陕西能源季报分析总结

1. 业绩表现
   公司2024年前三季度实现营业收入16835亿元，同比增长186.0%；归母净利润2497亿元，同比增长137.7%。其中第三季度发电量同比增长35.29%，电价表现稳健，综合平均上网电价同比下降0.5厘/千瓦时。

2. 煤电一体化战略
   公司实施煤电一体化战略，已核准煤电装机规模1725万千瓦，煤电一体化及坑口电站占比61.57%。统一管理煤矿与电厂，减少外购电依赖，降低综合成本。

3. 煤炭业务
   2024前三季度原煤产量176340万吨，同比增长23.6%。自产煤外销量56685万吨，同比增长46.15%，占产量比例达32.15%，对利润贡献显著。

4. 成本控制
   公司通过优化煤炭长协机制及采购策略，使电煤长协覆盖率达85%，有效管控煤炭成本，电力板块整体盈利稳健。

5. 未来展望
   公司储备项目丰富，陕投延安热电二期、商洛电厂二期等项目稳步推进。已完成信丰能源收购，计划2024年下半年开工信丰电厂二期（2×1000MW）。同时竞得甘肃环县钱阳山煤矿采矿权，进一步扩大煤炭资源布局。

6. 业绩预测
   预计2024-2026年归母净利润分别为3000亿元、3231亿元、3529亿元，增速分别为174.0%、7.68%、9.22%。对应PE为12.12、11.26、10.31倍，维持“买入”评级。

7. 风险提示
   公司面临宏观经济下行、能源价格波动、装机扩张不及预期等风险。