20241027-国联证券-2024年9月轻工出口月报_出口大盘回落_床垫两轮车景气度仍存_28页_1mb

📊 2024年9月轻工出口月报总结

一、整体出口情况

出口大盘增速回落

• 2024年9月家具及其零件出口额同比下滑97%，2年CAGR下降86%，数据创近年新低
• 但1-9月总体家具出口额2年CAGR同比增长77%，降幅显著收窄
• 原因：去年同期高基数效应、海运费用上涨推迟订单、产能向海外转移、台风与港口罢工等突发事件影响

二、细分品类表现分化

1. 家居品类

• 床垫出口强势：弹簧床垫出口额同比+143%，乳胶床垫出口额增长19%，主要受益于北美与新兴市场增长
• 沙发与办公类下滑明显：休闲/功能沙发出口额同比分别下滑120%、157%，升降桌椅同比-167%
• 卫浴陶瓷延续低迷：9月出口额同比下滑335%，非洲市场销量同比下降超40%

2. 非家居品类

• 两轮车表现亮眼：电动摩托车出口额+259%，高尔夫球车出口额同比飙涨375%，电动化转型驱动增长
• 保温杯、人造草坪等品类增速承压或分化：保温杯出口额同比-8%，人造草坪出口量增长但幅度收窄

三、地区出口结构变化

• 北美与拉美领先：9月北美、拉美出口增速分别+16%、+34%，床墊、兩輪車在北美、拉美的佔比提升
• 非洲显著萎缩：家具与卫浴陶瓷出口同比下滑超过30%，建材、生活用品需求持续疲软
• 东南亚与南美增长稳定：1-9月维持双位数增长，部分新兴市场仍具潜力

四、外需放缓与政策风险

外需放缓背景

• 整体家居出口违约率环比回落，但部分品类如沙发、办公家具、浴室陶瓷已出现较大跌幅
• 9月美国新屋销量上行但成屋库存上升，库销比保持稳定
• 人民币9月升值后10月转贬，海运费连续下滑，或正向推动出口业绩

五、维持“强于大市”评级

尽管出口整体增速有所回落，但跨境电商持续增长仍将支撑下半年出口，两轮车、床垫等主导板块维持高景气，有望抵消部分下调风险。分析师建议龙头企业通过出口渠道多样化的手段应对挑战，谨慎管理汇率波动以维持利润表现。

分析师观点：短期外需放缓有待恢复，但长期行业具备结构性机会，建议继续关注海外订单占比较高、创新能力强的企业。

风险提示：消费意愿不足、海外政策调整、人民币大幅升值可能导致超预期不利局面。