20211101-建信期货-动力煤月报_发改委重磅出击保供稳价_煤价下行风险仍存_18页_2mb

黑色金属研究团队总结

团队成员

• 肖维

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• 翟贺攀

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• 吴凯航

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核心内容

1. 政策背景与目标

• 发改委保供稳价行动：为确保今冬明春煤炭供应，发改委已多次召开会议，研究煤炭价格干预措施及保供稳价策略。
• 价格干预措施：10月19日，发改委研究依法对煤炭价格实行干预，提出坑口价格为440元/吨，上浮20%即528元/吨，港口平仓价上限为800元/吨。
• 目标实现情况：目前港口5500大卡动力煤平仓价已降至1500元/吨以下，电厂库存回升至较高水平，但价格司的限价标准尚未获得国务院通过。

2. 基本面数据概览

• 动力煤产量：9月原煤产量略有下降，但10月三西（山西、陕西、内蒙古）开工率明显回升，预计10月产量将有较大增长。
• 库存情况：9月底电厂库存降至新低，10月库存大幅回升，统调电厂存煤预计3日内可超过1.1亿吨，可用天数达20天。
• 需求端：9月全社会用电量环比下降9%，火电发电量环比下降12.49%，但因拉尼娜现象，供热耗煤量预计同比上升，电厂库存可用天数将高于去年同期。

3. 主要影响因素分析

• 政策影响：
  • 10月国内动力煤产量预计有较大增长。
  • 能耗双控政策导致全社会用电量和火力发电量大幅下降。
  • 电厂库存预计在供增需减下有较大回升，但较去年同期仍有差距。
• 现货价格与基差：
  • 自10月19日发改委干预措施出台后，动力煤现货价格快速下跌。
  • 港口平仓价降至1500元/吨以下，坑口价降至1200元/吨以下，基差为460.4元/吨。
• 拉尼娜现象：
  • 历史数据显示，拉尼娜年份全国供热耗煤量同比大幅上升。
  • 今年为高概率拉尼娜年份，预计供热需求增加，电厂库存需维持较高水平以应对。

后市预判

• 价格走势：动力煤价格仍高于发改委预期的限价上限，通过压减煤企利润，煤炭现货价格仍存下降空间。
• 期价走势：预计市场盘面价格震荡下降，若价格司限价标准获国务院通过，动力煤价格仍有较大下跌空间。

风险提示

• 政策执行不确定性：价格司给出的限价标准尚未获得国务院通过，执行效果存在不确定性。
• 市场波动：煤炭价格仍可能受市场供需、政策调整及资本炒作等因素影响，存在较大波动风险。

总结

综上所述，发改委通过一系列政策措施推动煤炭价格回归合理区间，确保今冬明春的煤炭供应。当前动力煤价格和库存均有明显回落和回升，但限价政策尚未完全落地，价格仍存在回调空间。预计短期内动力煤期价将震荡下跌，长期则取决于政策执行效果及市场供需变化。