20220508-招商期货-煤焦周度报告_情绪突然恶化_观望为主_17页_2mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月5日至8日期间煤焦市场的行情走势、供需变化及投资策略，结合国内外疫情、海煤发运、期现价格、库存及利润等多维度数据，对市场情绪、价格波动及未来趋势进行研判。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 市场情绪恶化：节后国内外股市暴跌，叠加国内“动态清零”政策的执行，市场情绪迅速转差。
• 黑色品种负反馈：在成材价格上涨背景下，市场开始交易负反馈，导致焦炭、焦煤等品种价格下跌。
• 焦炭与焦煤跌穿60日均线：周五多数品种跌穿60日均线，进一步加剧了下行趋势。
• 操作建议：整体建议以观望为主，因市场情绪与供需格局尚未明确。

2. 成材与原料端走势

• 成材仍有下跌空间：若原料端悲观定价持续，成材仍有约200-300元的下跌空间。
• 焦煤供需格局偏弱：5月焦煤供需或继续偏弱，但盘面已给出长协价格的底部，或有小幅反弹。
• 焦炭受成本影响：焦炭价格受焦煤成本影响较大，短期内难以走出明显趋势，建议观望。

3. 海外经济与海煤发运

• 海外经济恢复缓慢：欧美疫情进入尾声，但经济恢复乏力，导致海煤发运回落。
• 印度与日本需求偏强：印度澳煤采购重回静默，主要采购俄煤、印尼煤；日本采购环比增加，处于同期偏高水平。
• 俄罗斯发运中性：俄罗斯发运量处于历史同期中性水平。
• 澳煤发运量为零：中国方面澳煤发运量持续为零，市场对澳煤依赖减弱。

4. 煤焦库存与需求

• 焦炭库存持续去库：全环节焦炭库存减少，但现货利润有支撑。
• 钢厂焦煤库存增加：247家钢厂焦煤库存环比增加，独立焦企库存减少，港口库存也有所下降。
• 需求表现偏弱：螺纹产量回升，但表需依旧赢弱；钢材库存维持高位，终端需求恢复缓慢。

5. 产业利润与成本

• 焦炭利润承压：焦炭现货利润为-280.5，环比略有改善。
• 成材成本利润率下滑：华东螺纹成本利润率略低于电炉成本，显示成材成本压力较大。
• 焦煤利润维持：焦煤基差为485，焦炭基差为522，显示盘面价格仍高于现货。

关键信息

一、价格走势

• 焦炭期货J2209：4月29日收盘价3625，5月6日收盘价3458，跌幅4.61%。
• 焦煤期货JM2209：4月29日收盘价2852.5，5月6日收盘价2725，跌幅4%。
• 现货价格：焦炭产地成交价约3560元/吨，环比下跌200元；港口报价约3650元/吨，环比下跌250元。
• 外煤价格：甘其毛都主焦煤价格2900元/吨，折盘面约3195元/吨；澳洲焦煤CFR报价508美元/吨，折盘面约3837元/吨。

二、供需与库存

• 焦煤库存：煤矿库存327.3万吨，环比上升4.67%；钢厂焦煤库存543.8万吨，环比上升1.29%；独立焦企库存314.1万吨，环比上升1.95%。
• 焦炭库存：全环节焦炭库存989.44万吨，环比下降0.79%；钢厂焦炭库存676.68万吨，环比上升3.41%；独立焦企库存92.11万吨，环比下降14.04%。
• 焦炭去库：焦炭处于去库周期，但需求恢复缓慢。

三、价差与成本

• 低高硫价差：CCI山西低硫-高硫价差为302元/吨，价差高位维持。
• 焦炭普氏价差：印中焦炭普氏价差小幅反弹，出口利润维持高位。
• 焦炭基差：焦炭基差为522元/吨，环比上升117元/吨。

四、疫情与物流影响

• 国内疫情：北京、山东、辽宁等地新增病例较多，动态清零任务艰巨。
• 蒙古疫情：蒙古疫情处于低位，但周五口岸出现一例阳性，通关量或回落至250车左右。
• 物流受阻：疫情导致物流不畅，影响焦煤销售，但整体销售略有好转。

五、风险提示

• 铁水减产超预期：可能对焦炭需求造成冲击。
• 蒙煤通关超预期：可能影响焦煤供给。
• 终端需求不及预期：可能影响成材价格走势。
• 政策不及预期：可能对市场情绪造成影响。

操作建议

• 焦炭与焦煤：建议观望为主，市场情绪与供需格局尚未明确。
• 成材：若负反馈持续，仍有下跌空间，但能源强势或为长期趋势。

研究员信息

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，擅长从细节挖掘产业投资机会。
• 证书编号：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货对报告信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。