> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 禾盛新材（002290）总结 ## 核心内容 禾盛新材（股票代码：002290）是一家以家电外观复合材料为主营业务的公司，同时积极布局AI算力赛道，寻求战略转型与第二增长曲线。公司近期发布《2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案》，拟通过定向增发募资不超过1.9亿元，主要用于国产智能算力中心建设。 ## 主要观点 ### 战略转型与业务拓展 - **传统业务**：公司作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健，受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强。 - **AI算力布局**：公司通过增资，将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至17.05%，同时其控股子公司海曦技术的AI业务聚焦政务、金融等场景，已形成新的增长引擎。 - **出口业务**：公司出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。 ### 融资计划 - **发行方式**：采用简易程序向不超过35名特定对象发行股票。 - **发行价格**：不低于发行期首日前20个交易日股票均价的80%。 - **募资规模**：不超过1.9亿元，其中1.33亿元用于“国产智能算力中心建设项目”，剩余0.57亿元用于补充流动资金。 - **锁定期**：所发股份有6个月锁定期。 ### 财务预测 - **营业收入**：预计2026-2028年分别增长至3,182百万元、3,794百万元、4,342百万元，年复合增长率稳定。 - **净利润**：预计2026-2028年分别达到218百万元、434百万元、555百万元，净利润增长率显著提升。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别达到0.88元、1.75元、2.24元，成长性良好。 - **市盈率（PE）**：当前股价对应PE为109.23倍，预计未来三年PE逐步下降至42.94倍。 - **盈利能力指标**：ROE、ROA、ROIC等指标逐年提升，显示公司盈利能力和资本效率增强。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通**：2.48/2.47亿股 - **总市值/流通**：238.46/237.58亿元 - **12个月内最高/最低价**：108.91元/28.66元 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级 - **理由**：公司传统业务稳健，AI算力布局有望成为新的增长点，且出口业务拓展顺利，未来业绩增长潜力较大。 ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 关税政策反复 - 海外扩展不及预期 - 原材料价格波动 - 汇率波动 ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 2,526 | 2,555 | 3,182 | 3,794 | 4,342 | | 营业收入增长率（%） | 7.93% | 1.14% | 24.54% | 19.23% | 14.46% | | 归母净利（百万元） | 98 | 163 | 218 | 434 | 555 | | 净利润增长率（%） | 66.86% | 33.63% | 98.83% | 27.95% | | 毛利率（%） | 10.52% | 14.87% | 14.01% | 18.36% | 19.83% | | 销售净利率（%） | 3.88% | 6.39% | 6.86% | 11.44% | 12.79% | | ROE（%） | 12.17% | 16.88% | 19.59% | 30.78% | 31.05% | | ROA（%） | 5.30% | 8.33% | 9.68% | 16.15% | 17.51% | | ROIC（%） | 9.92% | 14.53% | 17.28% | 27.63% | 28.85% | | EPS（元） | 0.39 | 0.66 | 0.88 | 1.75 | 2.24 | | PE（X） | 243.55 | 145.96 | 109.23 | 54.94 | 42.94 | ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 350 | 513 | 560 | 695 | 923 | | 流动资产合计 | 1,442 | 1,668 | 2,003 | 2,379 | 2,836 | | 负债合计 | 978 | 1,052 | 1,281 | 1,432 | 1,590 | | 股东权益合计 | 809 | 967 | 1,109 | 1,391 | 1,754 | ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 198 | 162 | 199 | 377 | 517 | | 投资性现金流 | -10 | -30 | -74 | -98 | -106 | | 融资性现金流 | -180 | 26 | -75 | -144 | -182 | | 现金增加额 | 14 | 159 | 47 | 135 | 228 | ## 结论 禾盛新材在夯实传统家电复合材料业务的基础上，积极布局AI算力赛道，通过定向增发募资用于国产智能算力中心建设，显示公司战略转型的决心。公司未来业绩有望持续增长，财务指标显示盈利能力逐步提升，投资建议为“买入”，但需关注行业竞争、政策变化及海外市场拓展等风险。