> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 禾盛新材（002290）总结 ## 核心内容 禾盛新材（002290）于2026年4月28日发布2026年第一季度财报，数据显示其收入和利润均出现小幅下滑，主要受到汇率波动影响。尽管短期业绩承压，但公司通过布局AI算力赛道，积极拓展出口业务，显示出长期增长潜力。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026Q1公司总营收为5.68亿元，同比下降9.50%；归母净利润为0.43亿元，同比下降15.40%。业绩下滑主要由汇率波动导致汇兑损失增加。 - **毛利率小幅下滑**：2026Q1毛利率为15.17%，同比下降0.72个百分点，主要受原材料价格波动和行业竞争加剧影响。 - **净利率下降**：2026Q1净利率为7.44%，同比下降0.57个百分点，与汇兑损失密切相关。 - **费用控制合理**：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.40%、2.05%、3.28%、0.87%，其中财务费用率同比上升0.83个百分点，其余费用率变动较小，整体费用控制较为合理。 - **AI算力布局加速**：公司通过增资将持有熠知电子的股权提升至17.05%，同时控股子公司海曦技术在政务、金融等场景应用中已形成新的增长引擎。 - **出口业务拓展显著**：全球化布局稳步推进，出口业务成效显著，为公司带来新的收入来源。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.61/3.61/4.35亿元，对应EPS分别为1.05/1.46/1.75元，当前股价对应PE分别为75.33/54.44/45.25倍。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场预期。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本/流通：2.48/2.47亿股 - 总市值/流通：196.65/195.93亿元 - 12个月内最高/最低价：89.2元/24.93元 ### 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 2,526 | 2,555 | 3,182 | 3,794 | 4,342 | | 营业成本（百万元） | 2,260 | 2,175 | 2,691 | 3,177 | 3,611 | | 归母净利润（百万元） | 98 | 163 | 261 | 361 | 435 | | EPS（元） | 0.39 | 0.66 | 1.05 | 1.46 | 1.75 | | PE（X） | 200.85 | 120.37 | 75.33 | 54.44 | 45.25 | ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 350 | 513 | 580 | 689 | 847 | | 流动资产合计 | 1,442 | 1,668 | 2,014 | 2,391 | 2,789 | | 负债合计 | 978 | 1,052 | 1,263 | 1,463 | 1,641 | | 股东权益合计 | 809 | 967 | 1,137 | 1,372 | 1,656 | ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 198 | 162 | 233 | 328 | 408 | | 投资性现金流 | -10 | -30 | -74 | -98 | -106 | | 融资性现金流 | -180 | 26 | -89 | -120 | -144 | | 现金增加额 | 14 | 159 | 67 | 109 | 158 | ### 预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 10.52% | 14.87% | 15.42% | 16.26% | 16.83% | | 销售净利率 | 3.88% | 6.39% | 8.21% | 9.52% | 10.01% | | 净利润增长率 | 18.29% | 66.86% | 59.80% | 38.35% | 20.32% | | ROE | 12.17% | 16.88% | 22.83% | 25.99% | 25.78% | | ROA | 5.30% | 8.33% | 11.55% | 13.38% | 13.78% | | ROIC | 9.92% | 14.53% | 20.14% | 23.34% | 23.92% | ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 关税政策反复 - 海外扩展不及预期 - 原材料价格波动 - 汇率波动 ## 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上 - 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下 - **公司评级**： - 买入：个股相对沪深300指数涨幅15%以上 - 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 总结 禾盛新材作为家电外观复合材料行业的龙头企业，传统业务表现稳健，同时积极布局AI算力赛道，通过增资熠知电子提升其在国产高端服务器处理器芯片领域的影响力，展现出第二增长曲线的潜力。尽管2026Q1业绩短期承压，但未来三年盈利预测显示其净利润有望持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，体现出良好的成长性和估值修复空间。公司当前估值处于合理区间，首次覆盖给予“买入”评级。投资者需关注汇率波动、原材料价格波动及海外扩展等风险。