20160822-大华继显-REGIONAL_MORNING_NOTES_37页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份行业研究报告，涵盖了中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地区的多个行业板块，包括航空、煤炭、房地产及金融等领域。报告主要分析了各行业在2016年上半年的业绩表现、未来预期及投资建议，同时列出了关键指数、Top Picks、分析师观点、公司财务数据和市场动态。

主要观点与关键信息

中国航空业

• 1H16业绩预览：预计核心净利润同比增长20-57%，其中中国东方航空（CEA）增长最为显著。
• 核心数据：
  • Air China：预计核心净利润增长4%，尽管面临外汇亏损。
  • CEA：预计核心净利润增长25.7%，其载客量增长和负载率提升是主要驱动力。
  • CSA：预计核心净利润同比下降9.7%，主要由于货运业务表现不佳。
• 投资建议：维持“OVERWEIGHT”评级，认为其在行业底部具有投资价值。

中国煤炭行业

• 煤炭价格反弹：2016年上半年煤炭价格反弹速度高于预期，达到480元/吨。
• 未来展望：
  • 价格波动：预计在秋季价格将回落，冬季再次反弹。
  • 行业前景：维持2017年煤炭价格预测为440元/吨，认为行业正在逐步恢复。
• 投资建议：维持“OVERWEIGHT”评级，建议采取交易策略，关注秋季和冬季的价格波动。

公司业绩分析

Sino-Ocean Group (3377 HK)

• 1H16业绩：核心净利润同比下降43.5%，主要由于GFA交付低于预期。
• 财务表现：
  • 收入：93.31亿元，同比下降38.2%。
  • 核心净利润：95.6亿元，同比下降43.5%。
• 财务指标：
  • 营业利润率：10.2%。
  • 净利润率：2016年预计为10.0%。
  • 净负债/权益比率：57.8%。
• 投资建议：维持“HOLD”评级，目标价为3.70港元。

Wasion Group Holdings (3393 HK)

• 1H16业绩：净利润低于预期，主要由于毛利率压力和销量下降。
• 投资建议：下调至“SELL”，目标价为2.90港元。

Zhuzhou CRRC Times Electric (3898 HK)

• 1H16业绩：毛利率收缩影响盈利增长。
• 投资建议：下调至“HOLD”，目标价为49.30港元。

香港金融与房地产

• Bank of East Asia (23 HK)：预计1H16净利润低于预期，主要由于费用收入下降。
• 投资建议：下调至“SELL”，目标价为23.00港元。

印尼与马来西亚

• Tiga Pilar Sejahtera Food (AISA IJ)：预计1H16净利润同比增长30.5%，主要得益于大米业务。

• 投资建议：上调至“BUY”，目标价为2550印尼盾。

• AirAsia (AIRA MK)：股价上涨过快，下调至“SELL”，目标价为2.50马来西亚林吉特。

新加坡

• Genting Singapore (GENS SP)：预计在2H16随着EBITDA恢复，股价将回升，但受O&G行业负面影响。
• 投资建议：维持“BUY”评级，目标价为0.84新加坡元。

东南亚市场

• 泰国：
  • CH Karnchang (CK TB)：预计在没有大型项目贡献的情况下也能实现显著的盈利增长。
  • 投资建议：维持“BUY”评级，目标价为40.00泰铢。

关键指数

Top Picks

SELL建议

关键假设

企业活动

风险提示

• 显著高于预期的电力需求：可能导致煤炭价格反弹，进而影响行业稳定性。
• 更严格的供应控制政策：包括生产削减和进口限制，可能影响行业供需平衡。

分析师信息

• K Ajith：联系方式为65 6590 6627，邮箱为ajith@uobkayhian.com。
• Sophie Yu：联系方式为852 2826 1392，邮箱为sophie.yu@uobkayhian.com.hk。
• Yan Shi：联系方式为008621 54057225 (804)，邮箱为yan.shi@uobkayhian.com。
• David Yang：联系方式为+8621-5404 7225 ext 801，邮箱为davidyang@uobkayhian.com。