20170403-大华继显-Regional_Morning_Notes_37页_1mb
报告摘要
区域晨间简报总结
核心内容概述
本简报汇总了2017年4月3日亚洲多个地区的市场动态，包括中国、香港、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国。重点分析了航空业、银行业及其他行业的表现，并提供了股票推荐、关键假设和财务数据。
中国
航空业
- 行业动态：从2016年的资产负债表风险转向运营风险，因机场可能提高安全费用，导致航空公司的利润率下降。所有三大航空公司（Air China, China Eastern Airlines, China Southern Airlines）的盈利均低于预期，其中Air China达到预期，但其他两家未达预期。
- 风险因素：预计2017年机场费用将增加约4亿美元，对航空公司运营利润构成压力。三家航空公司均未提出应对策略，且均表示将面临每乘客约30元的成本增加。
- 行业评级：从之前的推荐下调至MARKET WEIGHT，表明市场整体风险中性。
银行业
- 中国银行（3988 HK）：
- 2016年第四季度因大量拨备（251亿元）导致盈利下滑。
- 资产质量承压，不良贷款比例上升，但拨备覆盖率提升。
- 维持HOLD评级，目标价为HK$3.65，当前股价为HK$3.86，较目标价有**-5.4%**的上行空间。
- 2017年预计贷款增长8-9%，存款增长更快，关注低成本存款。
- 美元债务比例下降至49.1%，预计2017年将进一步降低。
香港
银行业
- BOC Hong Kong（2388 HK）：
- 2016年盈利高于预期，预计东盟市场将推动2017年增长。
- 维持BUY评级，目标价为HK$38.50，当前股价为HK$31.75。
印度尼西亚
- Matahari Putra Prima（MPPA IJ）：
- 2016年净利润同比增长10%，但面临SSS增长乏力、冗余成本和高税收的问题。
- 预计2017年将实现复苏。
马来西亚
行业策略
- Alphaicks：精简投资建议：
- 本月投资建议较上月更精简，仅挑选表现优异的个股。
银行业
- Sapura Energy（SAPE MK）：
- 2017财年盈利高于预期，但面临钻井平台到期和订单补充的担忧，维持HOLD评级，目标价为RM1.68。
- Yinson（YNS MK）：
- 尽管有合同风险，但整体积极，新项目贡献和剔除受影响合同将使平均合同期限超过六年，维持BUY评级，目标价为RM3.75。
新加坡
行业策略
- Alpha Picks：新季度配置：
- 替换Sunningdale为Citic Envirotech。
- 强调SATS作为获利了结对象，因其表现优异。
- 指出FSSTI指数上涨10.2%，表现强劲。
泰国
行业策略
- Alpha Picks：4月建议：
- 建议获利了结PTTGC和BANPU，剔除IVL。
关键指数表现
| 指数 | 上一收盘价 | 1日变化 | 1周变化 | 1月变化 | 年初至今变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 20663.2 | -0.3 | 0.3 | -1.6 | 4.6 |
| S&P 500 | 2362.7 | -0.2 | 0.8 | -0.9 | 5.5 |
| FTSE 100 | 7322.9 | -0.6 | -0.2 | -0.7 | 2.5 |
| AS30 | 5903.8 | -0.5 | 1.9 | 2.2 | 3.2 |
| CSI 300 | 3456.0 | 0.6 | -1.0 | 0.8 | 4.4 |
| FSSTI | 3175.1 | 0.1 | 1.0 | 1.7 | 10.2 |
| HSI | 24111.6 | -0.8 | -1.0 | 2.4 | 9.6 |
| KLCI | 1740.1 | -0.5 | -0.3 | 1.9 | 6.0 |
| KOSPI | 2160.2 | -0.2 | -0.4 | 3.9 | 6.6 |
| Nikkei 225 | 18909.3 | -0.8 | -1.8 | -2.9 | -1.1 |
| SET | 1575.1 | -0.3 | 0.1 | 0.6 | 2.1 |
| TWSE | 9811.5 | -0.4 | -0.9 | 1.7 | 6.0 |
| BDI | 1297 | -2.0 | 4.6 | 38.1 | 35.0 |
| CPO (RM/mt) | 2855 | -1.1 | -3.5 | -3.1 | -10.7 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 54 | -0.1 | 5.4 | -4.3 | -5.8 |
重点个股推荐
BUY
| 公司名称 | 股票代码 | 当前价格 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| Alibaba | BABA US | 107.83 | 130.00 | 20.6 |
| Beijing Ent. Water | 371 HK | 5.76 | 7.60 | 31.9 |
| Indosat | ISAT IJ | 7,000.00 | 7,900.00 | 12.9 |
| Tiga Pilar | AISA IJ | 2,190.00 | 2,550.00 | 16.4 |
| V.S. Industry | VSI MK | 1.73 | 2.20 | 27.2 |
| OCBC | OCBC SP | 9.72 | 10.75 | 10.6 |
| Venture Corp | VMS SP | 11.47 | 12.40 | 8.1 |
| Bangkok Dusit | BDMS TB | 21.20 | 27.00 | 27.4 |
| Siam Cement | SCC TB | 540.00 | 600.00 | 11.1 |
SELL
| 公司名称 | 股票代码 | 当前价格 | 目标价 | 潜在跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| Great Wall Motor | 2333 HK | 8.85 | 6.00 | -32.2 |
| MGM China | 2282 HK | 16.20 | 13.20 | -18.5 |
| Hartalega | HART MK | 4.96 | 3.67 | -26.0 |
关键假设
| 项目 | 2016 | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|
| GDP (yoy) | - | - | - |
| 美国 | 1.6 | 2.7 | 2.5 |
| 欧元区 | 1.7 | 1.6 | 1.5 |
| 日本 | 1.0 | 0.9 | 1.2 |
| 新加坡 | 2.0 | 2.4 | 2.8 |
| 马来西亚 | 4.2 | 4.5 | 4.7 |
| 泰国 | 3.2 | 3.3 | 3.1 |
| 印度尼西亚 | 5.0 | 5.2 | 5.5 |
| 香港 | 1.9 | 2.0 | 2.0 |
| 中国 | 6.7 | 6.3 | 6.3 |
| Brent (Average) | 45 | 55 | 60 |
| CPO | 2,653 | 2,600 | 2,500 |
股价催化剂
- 航空业：安全附加费的实施。
- 银行业：净息差（NIM）的稳定。
- 中国：出口复苏和海外运营增长支持“一带一路”项目。
财务与业绩摘要
-
Air China：
- 2016年净利润低于预期和共识。
- 2017年预计净利率下降，美元债务比例降低。
- 维持HOLD评级，目标价HK$6.50，建议入场价HK$5.90。
-
China Eastern Airlines (CEA)：
- 2016年运营利润持平，但净利率下降。
- 2017年预计净利率进一步下降，建议入场价HK$3.90。
-
China Southern Airlines (CSA)：
- 2016年唯一实现盈利增长的航空公司。
- 2017年预计净利率下降，建议入场价HK$5.10。
估值与推荐
- Bank Of China (3988 HK)：
- 维持BUY评级，目标价HK$3.65，基于0.79倍2017年账面价值。
- 预计ROE为11.8%，资本成本（COE）为14.2%，增长率为3%。
事件与活动
| 事件名称 | 地点 | 日期 |
|---|---|---|
| 与中国传统医药的路演 | 上海 | 5月4日 |
| 与Yihai Int'l Holdings的集团会议 | 香港 | 5月5日 |
| 与Ann Joo Resources的路演 | 新加坡 | 5月5日 |
| 与Sihuan Pharmaceutical Holdings的路演 | 上海/台湾 | 4月7日/4月12日 |
| 与Singamas Container的路演 | 上海 | 4月10日 |
| 与BB Life Science Corp的路演 | 香港 | 4月11日 |
| 与Dynagreen Environmental Protection Group的午餐会 | 香港 | 4月11日 |
| 与Hume Industries的工厂参观 | Perak | 4月11日 |
| 与Universal Medical Financial and Technology的路演 | 香港 | 4月12日 |
| 与Singamas Container Holdings的集团午餐会 | 香港 | 4月20日 |
| 与Singtel的路演 | 加拿大 | 5月26日 |
| 与PT Siloam Int'l Hospital的路演 | 加拿大 | 6月5日-6日 |
| 与United Overseas Bank的午餐会 | 新加坡 | 7月3日 |
| 与Top Glove Corporation的路演 | 美国/加拿大 | 9月5日-12日 |
分析师联系方式
-
K Ajith
电话：+65 6590 6627
邮箱：ajith@uobkayhian.com -
Sophie Leong
电话：+65 6590 6621
邮箱：sophieleong@uobkayhian.com -
Jonathan Koh, CFA
电话：+65 6590 6620
邮箱：jonathankoh@uobkayhian.com -
Jasmine Duan
电话：+852 2826 1351
邮箱：jasmine.duan@uobkayhian.com.hk
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