机械行业2017年报总结：周期性行业盈利能力提升，成长性行业表现稳定-20180430-太平洋证券-17页

2017年机械行业总结

核心内容概述

2017年，机械行业整体呈现盈利能力显著提升、经营状况稳健的态势。行业269家上市公司实现营业收入9054.38亿元，同比增长20.12%；净利润达到572.05亿元，同比大幅增长275.32%。盈利增速远高于营收增速，主要得益于经营杠杆释放、资产减值损失减少、美元贬值影响财务费用率上升等因素。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业毛利率同比略升0.15个百分点至23.94%。
• 净利率同比大幅上升4.3个百分点至6.32%，主要受三费下降及资产减值损失减少影响。
• 行业经营质量稳步提升，存货周转率、应收账款增长控制良好，经营性现金流净额显著增长。

2. 重点子行业表现

工程机械

• 行业复苏显著，2017年实现营收1260.81亿元，同比增长52.36%。
• 净利润大幅提升至63.50亿元，净利率由负转正。
• 行业经营杠杆释放，现金流显著改善，为未来2-3年业绩增长奠定基础。

油服及设备

• 受油价回暖带动，行业收入回暖，盈利能力大幅提升。
• 2017年实现营收471.80亿元，同比增长7.34%；净利润14.40亿元，同比大幅好转。
• 预计未来2-3年将受益于行业产能调整和全球需求增长。

化工装备

• 下游大炼化投资加速，带动设备需求。
• 2017年实现营收153.95亿元，同比增长31.24%；净利润5.77亿元，同比扭亏为盈。
• 净利率大幅上升5.63个百分点，行业毛利率略增0.74个百分点。

锂电设备

• 尽管新能源汽车行业受到补贴退坡等影响，但高端设备需求仍强劲。
• 2017年实现营收155.45亿元，同比增长91.42%；净利润19.58亿元，同比增长93.42%。
• 剔除并表因素后，增速分别为51.70%和54.65%。

木工机械及塑机

• 行业处于成熟阶段，业绩增长主要来自市占率提升和产品结构优化。
• 2017年实现营收51.07亿元，同比增长48.31%；净利润8.33亿元，同比增长80.92%。
• 毛利率略有下滑，但整体仍保持增长。

轨交装备

• 行业业绩略有改善，但受政策影响较大。
• 2017年实现营收2277.40亿元，同比下降6.34%；净利润153.44亿元，同比略增0.63%。
• 毛利率和净利率有所提升，但需关注外延整合及政策波动带来的风险。

电梯行业

• 行业仍处于整合期，盈利压力较大。
• 2017年实现营收319.03亿元，同比增长2.78%；净利润34.76亿元，同比下降19.83%。
• 需关注地产增速放缓对行业的影响。

关键信息

• 盈利能力：行业整体盈利增速显著高于营收增速，净利率提升主要由三费下降及资产减值损失减少驱动。
• 成本与价格：原材料价格上涨对毛利率构成压力，但产品提价及规模效应部分对冲了成本上涨。
• 现金流改善：经营性现金流净额显著增长，显示行业回款情况良好。
• 投资建议：重点推荐行业龙头如三一重工、恒立液压、徐工机械等，以及“补短板”和智能制造相关企业。
• 风险提示：需警惕宏观经济大幅下滑、成长性行业投资低于预期等风险。

投资主线

1. 行业龙头强者恒强：具备技术优势和市场份额的企业在行业复苏中表现更佳。
2. 补短板：关注国内在关键设备和零部件领域实现进口替代的企业。
3. 智能制造：工业机器人、核心零部件等智能制造相关领域具备长期成长潜力。

分析师信息

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，擅长产业链调研，尤其关注工业自动化板块。
• 刘瑜：机械行业分析师，善于通过基本面发掘投资机会。
• 徐也、钱建江、曾博文：助理分析师，具备不同行业背景，协助提供专业分析支持。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预期行业回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%至5%）、看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（-15%以下）。

总结

2017年机械行业整体表现良好，盈利能力显著提升，主要得益于经营杠杆释放、资产减值损失减少及需求回暖。重点子行业如工程机械、油服及设备、化工装备、锂电设备等均表现突出，但电梯行业仍面临整合压力。行业整体保持稳健经营，未来仍需关注宏观经济波动及成长性行业投资预期。