20141017-交银国际证券-新增贷款高于预期_存款偏离监管效果显著_12页_974kb

銀行業行業月報總結

核心內容概述

本月銀行業表現顯示出新增貸款高於預期，但社會融資規模低於預期。存款偏離度監管政策顯著抑制了銀行的存款衝時點行為，導致存款增速創新低。此外，市場利率在央行引導下呈下降趨勢，銀行理財產品發行規模穩定，收益率趨穩。互聯網金融領域出現多項重要動態，包括比特幣集團即將上市、票據理財成為新寵、P2P平臺風險持續上升，以及銀監會提出P2P監管十項原則。在歐美地區，美國銀行貸款增速回落，歐元區信貸增速處於低位。

主要觀點與關鍵信息

一、中國銀行業表現

• 新增貸款：9月新增人民幣貸款為8572億元，高於市場預期1000億元，高於機構預期500億元。前三季度新增貸款累計為7.68萬億元，占全年預測規模的80.1%。
• 貸款結構：中長期貸款同比多增，短期貸款同比少增，票據貼現同比顯著增加，反映銀行風險偏好下降。
• 貸款增速：貸款餘額同比增長13.2%，增速創下自2006年以來的新低，預計10月貸款增速將為13.3%。
• 社會融資規模：9月社會融資規模為1.05萬億元，低於市場預期1000億元，同比下降25.6%，同比少增3620億元，外幣貸款增速為09年7月以來最低。
• 存款偏離度監管：存款增速創新低，9月人民幣存款增加9243億元，同比少增7057億元。存款餘額同比增長9.3%，為歷史最低水準，反映監管對存款衝時點的有效約束。
• 行業評級：目前H股銀行動態PE和PB分別為4.43和0.80倍，維持行業同步評級。重慶農商行評級上調至買入，目標價為4.67港元。

二、市場利率與理財產品

• 市場利率：9月銀行間市場同業拆借利率為2.97%，質押式債券回購利率為2.93%，均呈下降趨勢，反映央行釋放流動性及引導利率下行。
• 理財產品：9月銀行理財產品發行數量為5062只，非保本型理財產品占比達71.1%，收益率趨於穩定。互聯網理財產品收益率波動較大，但月底有所回落。

三、互聯網金融動態

• 比特幣集團上市：比特幣集團計劃於年底在澳洲證券交易所上市，成為世界首家比特幣上市公司。
• 票據理財興起：在貨基收益率下降背景下，票據理財產品因高收益率成為投資新寵。
• P2P平臺風險：9月22家P2P平臺跑路，環比增長近四成，預計年末風險或進一步上升。
• P2P平臺數量：預計年底P2P平臺數將突破1700家，較去年增長1倍以上。
• 監管原則：銀監會提出P2P監管十項原則，強調風險控制、實名制、信息披露及資金託管等。

四、欧美银行业动态

• 美國：8月銀行貸款折年率環比上升4.7%，但整體增速回落，消費貸款增速下降明顯。房地產貸款結構中，開發貸增速穩定，按揭貸有所回升。
• 歐元區：信貸增速處於低位，向政府部門提供的信貸年化降幅為1.2%，向私人部門提供的信貸年化降幅為1.9%，降幅基本持平。

重點公司評級與目標價

估值與投資建議

• H股銀行估值：目前H股銀行動態PE和PB均處於較低水平，行業評級維持同步。
• 重慶農商行：估值吸引力強，上調評級至買入，預計下半年資產品質有望改善，且受存款偏離度監管影響較小。
• 招行與重慶銀行：維持買入與長線買入評級，市場表現穩定。

結論

整體而言，中國銀行業在9月表現出新增貸款高於預期，但社會融資規模低於預期。存款偏離度監管有效控制了存款衝時點現象，存款增速創歷史新低。市場利率下降，理財產品收益率趨於穩定。互聯網金融領域風險上升，監管加強。在國際市場，美國銀行貸款增速回落，歐元區信貸增速處於低位。行業評級維持同步，部分區域性銀行如重慶農商行因估值優勢被上調評級。