20250713-招商期货-大宗商品配置周报_反内卷_调节供需_美关税再起波澜_30页_1mb

这份报告是招商期货大宗商品配置周报，标题为“反内卷调节供需，美关税再起波澜”，涵盖了2025年7月7日至11日期间的市场分析。

核心观点：报告强调，国内CPI由负转正归因于反内卷政策抑制价格战及促消费，PPI跌幅扩大因煤炭需求弱和新能源替代。政策聚焦光伏和钢铁等领域产能过剩，短期内供给收缩主导价格反弹，但需注意全国统一市场障碍。美国关税政策推迟至8月1日执行，对铜等产品加征税率，可能推升通胀和赤字，但市场推行“杠铃”策略，偏向高股息和科技股。整体市场流畅性和波动率降低，资产如商品领涨，A股市涨债跌。

宏观经济：国内方面，CPI上行0.1%主要由工业品价格拉动，能源反弹受油价影响，食品拖累显著；PPI下滑反映能源下滑和建筑业疲软。政策上，中央财经会议提出“反内卷”，推动供给侧优化，如钢铁“三定三不要”原则。海外方面，美国关税谈判涉及14国，税率达25%-40%，风险传导尚未完全显现；同时美联储降息预期弱化通胀交易。

中观数据：地产和基建太极性符合 seasonal 景气边际改善，交通和工业活动回归常态，但总体仍处于底部区域，反映经济从疫情后期恢复为主。钢铁、水泥等行业需求前置可能被关税推迟，需关注中矿指标。

板块观点：贵金属长线看多，短期因非农数据搁置震荡；基本金属如铜铝锌供需偏紧，偏多对待；黑色链整体过剩，需验证需求；能化受原料影响大，原油维持震荡；农产品分化，棕榈油、玉米淀粉领跌，但国内外系互抵消。

风险提示：包括美国经济超预期走弱、政策执行不及预期及金融系统恐慌。

总结：报告建议投资者关注杠铃策略和产能退出逻辑，短期主题见投资建议部分，长线宏观不确定性大。

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