20250902-浙商证券-2025年8月宏观数据预测_8月经济前瞻_旧经济深蹲_新经济蓄力_23页_1mb

8月经济前瞻：旧经济深蹲，新经济蓄力——2025年8月宏观数据预测

核心观点

• 经济增长弱修复：2025年8月经济维持弱修复态势，增长动能可能已达高点，后期不确定性增加，特别是外贸修复的斜率与可持续性。供给与需求可能呈现K型分化。
• 大类资产展望：预计下半年股债双牛，中美经贸缓和、“类平准”基金支持风险偏好，A股或交替呈现低波红利与科技成长行情。10年国债利率有望下行至1.5%附近。
• 主要经济数据预测：
  • 工业增加值增速或为5.5%；
  • 社会消费品零售总额同比+3.5%；
  • 固定资产投资累计增速1.1%；
  • 新出口订单加速下行，拐点接近；
  • CPI温和，PPI同比降幅收窄；
  • 失业率阶段性上升，政策托底青年就业。

要点总结

1. 生产端：装备制造业支撑工业稳增长，“两新”政策发力，内需有序恢复；服务业分化，生产性服务业活跃度更高。
2. 消费端：八项规定压消费、旧换新政策边际走弱，汽车、地产后周期消费承压，社零增速小幅回落至3.5%。
3. 投资端：制造业、基建投资边际放缓，房地产投资深层下行，资本开支逻辑向高技术产业转移。
4. 外部风险：中美经贸关系波动、国际大宗商品价格超预期、大国博弈超预期可能制约复苏。

风险提示

• 国际大宗商品价格超预期波动；
• 大国博弈强度超预期。

本报告由浙商证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。