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保利地产2021年半年度点评报告总结

核心内容

保利地产在2021年上半年表现出稳健的增长态势，公司营业收入与合约销售均实现显著提升，同时在两翼业务（物业管理与商业运营）方面持续扩张，财务结构保持健康，展现出较强的市场竞争力和抗风险能力。

主要观点

销售与业绩表现

• 营业收入：2021年上半年公司实现营业收入899.14亿元，同比增长22.0%。
• 归母净利润：实现归母净利润102.98亿元，同比增长1.7%。
• 每股收益：基本每股收益为0.86元/股，同比增长1.41%。
• 合约销售：上半年实现签约金额2852亿元，同比增长27.0%；签约面积1671万平方米，同比增长12.0%。
• 重点城市贡献：38个核心城市贡献率达77%，珠三角、长三角地区合计销售占比达53%；单城签约过百亿的城市有5个，其中广州、佛山、南京、东莞、上海分别贡献超260亿、200亿、100亿、100亿、100亿。

土地拓展策略

• 拓展项目数量：上半年新增项目84个，新增计容建面1651万平方米，同比增长67.8%。
• 拿地金额与面积：拿地金额达963亿元，同比增长17.4%；拿地面积占销售面积的98.8%，拿地金额占销售金额的33.8%。
• 拓展质量：新增住宅货量占比86%，拓展权益比71%，分别较2020年提升1%和6%。
• 城市布局：适度增加对潜力三线城市的布局，新增资源中一二线城市金额占比69%，同比下降14个百分点。
• 楼面均价：楼面均价为5833元/平方米。

两翼业务发展

• 保利物业：在管面积达4.28亿平方米，合同面积6.22亿平方米，合同管理项目2178个，实现营收51.53亿元，同比增长43.11%。
• 保利商业：新签约购物中心7个，已开业物业中心29个，开业面积193万平方米，出租率超80%，成为新的利润增长点。
• 其他业务：公司在酒店管理、销售代理、不动产金融等领域竞争力稳步提升。

财务状况

• 现金流管理：上半年实现回笼金额2556亿元，回笼率89.6%。
• 融资情况：发行公司债75亿元、中期票据50亿元，平均融资成本3.6%。
• 债务结构：有息负债共计3341亿元，综合成本4.7%，较2020年末下降7个百分点。
• 资产结构：净负债率58.7%，剔除预收账款后资产负债率66.2%，现金短债比1.93，保持“绿档”状态。

关键信息

投资建议

• 公司拿地积极，土地储备丰富，销售强劲，现金回笼情况良好，两翼业务规模持续扩大，巩固行业龙头地位。
• 预计2021-2022年每股收益分别为2.61元/股、2.89元/股，对应市盈率分别为4.4倍、3.9倍。
• 分析师维持“推荐”评级，看好公司长期表现。

风险提示

• 行业销售超预期下行风险。
• 政策调控升级风险。

附录信息

• 分析师：王秋蘅，房地产行业分析师，拥有英国杜伦大学金融学硕士和北京交通大学金融学学士学位，自2018年5月加入中国银河证券研究院。
• 评级标准：公司评级体系中，“推荐”表示未来6-12个月公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。

联系方式

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