电力设备-充电桩、绿电业绩突出-行业景气度有望提升-国联证券_69页_3mb

电力设备行业2023年Q1-Q3及四季度展望总结

电新行业整体业绩

• 行业表现：2023年Q1-3电新行业归母净利润同比增164%，增速排名30个行业第8；Q3同比增153%，增速排名第22。
• 盈利结构：各子行业分化显著，储能、电力运营商、充电桩、核电等头部板块实现高增速，风电、锂电、氢能等部分行业增速放缓。
• 趋势展望：产业链价格调整接近尾声，整体盈利有望改善。建议关注技术升级和海外订单带动的成长性企业。

光伏行业

• 财务数据：Q1-3营收111831亿元（同比+282%），归母净利润11419亿元（同比+169%）；Q3营收39180亿元（同比+167%），归母净利润3471亿元（同比-126%）。
• 结构性盈利：N型技术（TOPCon/HJT）替代PERC至关键阶段，头部晶硅厂商及N型配套企业显著受益。推荐：东方日升、天合光能、协鑫集成、福莱特、帝科股份。
• 风险：成本波动、海外需求不确定性。

风电行业

• 财务趋势：Q1-3营收23351亿元（同比+83%），归母净利润1508亿元（同比-179%）；Q3营收8682亿元（同比+152%），归母净利润399亿元（同比-227%）。
• 政策与市场：海风项目推进及招标回暖将拉动行业复苏，推荐泰胜风能、海力风电、金雷股份、三一重能、东方电缆。
• 关键驱动：海景项目落地、海工产能提升，但短期受开工延迟及低价交付周期影响。

储能行业

• 业绩高增：Q1-3营收12146亿元（同比+480%），归母净利润1506亿元（同比+939%）；Q3营收4154亿元（同比+232%），归母净利润472亿元（同比+199%）。
• 市场需求：海外（美国/欧洲）及国内（风光大基地）需求持续高增，推荐阳光电源、上能电气、金盘科技、派能科技。
• 技术趋势：电解槽技术优化，绿氢项目即将放量，关注华电重工、昇辉科技。

锂电行业

• 财务表现：Q1-3营收156309亿元（同比+180%），归母净利润11917亿元（同比-192%）；Q3营收56105亿元（同比+61%），归母净利润39915亿元（同比-307%）。
• 市场动态：电池环节增长显著，降本与技术迭代（如4680大圆柱、PET铜箔）成未来重点。推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份。
• 风险：材料价格波动、新能源车销量不及预期。

充电桩行业

• 高增长状态：Q1-3营收2398亿元（同比+220%），归母净利润6837亿元（同比+227%）；Q3营收907亿元（同比+293%），归母净利润602亿元（同比+515%）。
• 趋势与重点：高压快充及出海成为主线，推荐通合科技、科士达、绿能慧充、特锐德。
• 收入来源：产能扩张、政策支持（如补贴发放）推动增长。

氢能行业

• 项目进展：电解槽招标容量达12GW，绿氢项目放量在即。Q3营收3341亿元（同比-32%），Q1-3归母净利润1046亿元（同比-399%）。
• 细分机会：电解槽替代、绿氢商业化、加氢站建设。推荐华电重工、双良节能、昇辉科技、中泰股份。
• 短期挑战：部分项目延期、成本端压力。

电网设备

• 稳健增长：Q3营收16640亿元（同比+91%），归母净利润1028亿元（同比-76%）。变电设备增速领先，建议关注思源电气、平高电气、中国西电。
• 政策支持：新型电力系统建设推动投资，特高压与电网数字化是核心增长点。

电力运营商

• 业绩表现：Q1-3火电板块归母净利润同比增508%，绿电组件、CCER重启等推动利润修复。推荐华能国际、宝新能源、三峡能源、南都电源。
• 成本与政策：煤价下行改善盈利，国内绿电溢价及海外市场显著。

重点数据整理

• N型技术：渐成光伏盈利新增长点，带动TOPCon、HJT产业链及辅材释放空间。
• 海风复苏：Q3海外需求回升，招投标回暖，建议关注苏粤区项目拉动的整机及配套企业。
• 储能放量：海外及国内订单高增，价格回落提升利润空间。
• 充电建设：Q3同比增293%，仍处于快速渗透阶段。
• 电网投资：2023年1-9月电网工程完成投资3154亿元，特高压设备中标率同比翻倍。

投资建议

• 短期重点：新能源车/光伏出海、海风资源开发、储能批量交付、充电桩涨价周期。
• 长线潜力：N型产业链、绿氢、电网数字化、核电中期建设周期。
• 需关注风险：原材料价格波动、海外政策不确定性、新能源装机不及预期。