20231105-国联证券-电力设备_充电桩_绿电业绩突出_行业景气度有望提升_69页_3mb

电力设备行业三季度总结及投资展望分析

1. 总体行业表现

• 电新行业Q1-Q3归母净利润同比增长164%，增速在30个行业中排名第8，行业整体景气度高。但Q3净利润同比降幅扩大至307%，主要因上游原材料价格波动及需求结构性分化（储能、电力运营商、充电桩表现突出，风电、锂电出现下滑）。
• 细分领域分化加剧：光伏、风电、储能等头部企业业绩亮眼，但竞争加剧导致利润分配差异扩大；锂电材料环节阶段性承压，盈利能力待修复。

2. 重点细分领域分析

1. 光伏：装机量同比增长145%，头部企业业绩高增（帝科股份、福莱特）。
2. 风电：海风需求重启，产业链景气度回升（泰胜风能、金雷股份）。
3. 储能：海内外需求爆发，企业订单兑现加速（阳光电源、南都电源）。
4. 充电桩：充电桩新增装机同比增279%，高压快充及出海成为新增长点（通合科技、绿能慧充）。
5. 锂电：材料环节利润修复需等待需求拐点（宁德时代、璞泰来）。
6. 电网设备：电网投资加速，变电设备需求旺盛（思源电气、平高电气）。
7. 电力运营商：煤价下行改善火电利润，绿电溢价提升运营商估值（华能国际、三峡能源）。

3. 投资主线

• 技术迭代：关注光伏N型电池（TOPCon/HJT）、储能PCS、电化学储能材料龙头企业。
• 海风与绿氢：政策支持下，海风招标加速，绿氢产业链逐步放量。
• 充电桩与电网数字化：充电基础设施建设与智能电网投资持续推进。
• 出海红利：储能、光伏、风电产品在海外市场需求旺盛。

4. 风险提示

• 新能源汽车销量不及预期、装机量下滑可能影响链上企业业绩。
• 原材料价格波动及海外政策变化风险需密切跟踪。

_报告来源：国联证券
分析师：贺朝晖、梁丰铄等
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