20160713-天星资本-电影行业借力资本寻求突破_产业链一体化增长趋势渐显_28页_2mb

电影娱乐行业总结

核心内容

2005年至今，我国电影市场保持蓬勃发展态势，成为全球第二大电影市场。电影行业正由单一计划经济逐步转向适应市场经济的监管体制，资本的涌入加速了行业整合，推动了产业链一体化增长趋势。

主要观点

• 行业结构：电影产业链包括制作、发行、院线排片及影院放映等环节，影视公司与院线分别掌控资源端与市场端，几乎垄断了电影行业。
• 多重因素助力行业增长：
  • 法律和政策环境：电影行业监管体系逐步完善，包括制片、摄制、内容审查及发行放映资格准入许可等。
  • 经济环境：居民收入逐年上升，推动电影消费需求增长，电影制作水平全面提升。
  • 社会环境：技术进步推动中国电影工业化进程，票房受区域性及季节性影响，主要档期包括贺岁档、暑期档、国庆档等。
  • 资本市场环境：电影娱乐板块盈利成长性高，资本涌入推动行业并购，实现产业链整合。

关键信息

产业链一体化增长趋势

• 电影上映数量：持续快速增长，2006年至2015年故事片产量从300部增至686部。
• 影院建设与票房：银幕数量增长迅速，电影票房及观影人次保持上升趋势，2015年票房达440.69亿元，同比增长48.7%。
• 发行与营销业务：随电影行业增长而快速扩张，传统发行公司如中影集团与华夏电影仍占主导地位，民营公司表现突出。
• 一线城市与二三线市场：一线城市影院经济效益较好，二三线市场增长较快，小镇青年成为新增观影群体。
• 在线票务平台：迅速发展，成为电影产业链的重要一环，为上下游提供服务，提升票房收入。

公司估值与并购市场

• A股电影娱乐公司：共有28家，总市值约6099.94亿元，平均市盈率较高。2015年，多家公司净利润同比增长率超过1倍。
• 新三板电影娱乐公司：共161家，其中135家为协议转让，26家为做市转让。部分公司具备较高成长性，净利润增速超过100%。
• 并购趋势：2015年至2016年7月，涉及金额约490.85亿元，包括横向兼并、垂直整合及跨界收购等多种形式。

风险提示

• 监管政策风险：政策壁垒仍然存在，尤其在外资准入方面。
• 电影投资规模扩大风险：投资规模扩大可能带来资金压力。
• 影片适销性风险：影片市场表现受多种因素影响，存在不确定性。
• 市场竞争风险：制片、发行及院线市场竞争激烈，行业集中度较低。

产业链结构

电影产业链由电影制作、发行、院线排片及影院放映组成，各环节协同发展的趋势显著。

市场格局

• 制片市场：行业集中度低，优秀影片相对集中，大型制片机构如中影、万达影视等占据市场份额。
• 发行市场：中影集团与华夏电影占据垄断地位，民营公司表现突出。
• 院线市场：维持“一超多强”格局，TOP10院线市场份额合计近8成。

行业增长预测

• 2005年至今，中国电影票房市场持续增长，预计2020年票房收入将达128亿美元，2025年将超过200亿美元。
• 人均观影次数仍有较大提升空间，市场远未饱和。

未来趋势

• 垂直一体化整合：具备垂直一体化整合力的平台型公司将成为电影产业主导力量。
• IP孵化平台：网络文学等IP资源成为影视制作的重要来源。
• 影视制作公司：投资逻辑转向内容质量与市场表现。
• 在线电影票务网站公司：成为电影发行与营销的重要渠道。
• 电影影院：随着城市化发展，二三线城市影院建设加速，市场潜力巨大。

数据统计

• A股电影娱乐公司：28家，总市值约6099.94亿元，其中万达院线、华谊兄弟等公司表现突出。
• 新三板电影娱乐公司：161家，具备较高成长性，部分公司进入创新层。

市场表现

• A股电影娱乐公司：2015年营收与净利润增速普遍较高，部分公司增长超过1倍。
• 新三板电影娱乐公司：2015年营收增速超过100%的公司占比较高，净利润增速也表现出强劲增长。

结论

电影行业在多重因素推动下持续增长，产业链一体化趋势明显，资本市场的介入加速了行业整合，但同时也面临监管、投资规模、影片适销性及市场竞争等多重风险。未来，具备垂直整合力的平台型公司有望成为行业主导力量，而二三线市场及在线票务平台的发展将为行业带来新的增长点。