传媒行业深度：中国电影产业，头部化及产业链一体化为趋势-20190116-联讯证券-16页_1mb

中国电影产业深度分析总结

核心内容概述

中国电影产业在2018年实现了609.76亿元的票房收入，同比增长9.06%。随着市场逐步成熟，中国电影产业正从总量增长向内容驱动转型，头部化和产业链一体化成为主要发展趋势。

主要观点

• 行业规模稳步增长：2018年中国电影市场规模达609.76亿元，预计2019年将成为全球第一。电影市场以5.27%的复合增长率增长，但增速放缓，2019年预计为6%左右。
• 票房结构优化：国产影片占比逐年上升，2018年占比达61%，首次超过六成，内容质量提升带动票房增长，进口片依赖度下降。
• 院线集中度提升：2018年前十大院线市占率达68.7%，头部院线如万达院线、大地院线等市占率小幅上升，集中度稳中有升。
• 电影内容头部效应显著：2018年10亿以上票房影片达17部，占总票房的54%，数量虽少但票房贡献大，显示内容质量对市场的重要性。
• 院线并购趋势明显：政策鼓励院线整合，头部院线通过并购扩大市场份额，提升竞争力和盈利能力。
• 互联网助力产业链发展：BAT等互联网公司通过技术、平台和用户思维介入电影产业链，推动内容制作和观众营销的多元化发展。

关键信息

一、行业规模

• 2018年票房609.76亿元，同比增长9.06%，扣除服务费后为565.70亿元。
• 观影人次17.18亿，同比增长5.92%；票价33元，同比增长3.13%。
• 中国电影市场规模已位居世界第二，预计2019年将超越美国，成为全球第一。
• 三四线城市票房增速放缓，但票房占比提升至41.1%，渠道下沉趋势仍在持续。

二、院线集中度

• 2018年前十大院线市占率68.7%，较2017年略有上升。
• 万达院线市占率稳居首位，受益于高端院线加盟。
• 北美院线市场呈现寡头垄断，前三院线市占率约51.18%。
• 中国院线TOP3集中度约30%，与北美仍有差距。

三、电影内容

• 国产影片票房贡献率提升至61%，《红海行动》《我不是药神》等优质影片带动票房增长。
• 10亿以上影片数量占比3.1%，但总票房占比达54%，头部效应显著。
• 进口片仍以好莱坞为主导，但印度电影《神秘巨星》表现亮眼，票房达7.5亿元。

四、电影产业链

• 制片环节参与者众多，市场分散；发行环节集中度高，中影、华夏垄断进口片发行。
• 院线市场集中度较低，但头部院线通过并购提升竞争力。
• 互联网公司介入产业链，推动内容制作、发行和观众营销的创新。
• 万达电影通过并购实现全产业链布局，形成“院线+电影+游戏”三位一体的业务结构。

五、投资建议

• 推荐公司：
  • 万达电影：具备全产业链布局潜力，各项指标位于行业前列。
  • 光线传媒：拥有丰富影视IP储备，是首选股。
  • 横店影视：前瞻布局三四五线城市，受益于低线城市票房增长。
  • 中国电影：具备进口分账片发行地位，产业链布局完善。

风险提示

• 电影票房不及预期。
• 影院整合速度不及预期。
• 行业竞争加剧，可能影响盈利能力。

图表目录

• 图表1：2012-2018年中国票房、增速及预测
• 图表2：2014-2018年北美票房及增速
• 图表3：2012-2018年观影人次及增速
• 图表4：2013-2018年人均观影人次及票价
• 图表5：2016-2018年观影人群年龄结构
• 图表6：2015-2018年各级城市票房增速
• 图表7：2014-2018年各级城市票房占比
• 图表8：2014-2018年银幕数量及增速
• 图表9：2014-2018年单银幕产出及增速
• 图表10：2013-2018年影院数量及增速
• 图表11：近三年院线重大并购
• 图表12：2018年十大院线市占率
• 图表13：2012-2018年TOP3、TOP10院线集中度对比
• 图表14：2018年北美院线市占率
• 图表15：2011-2018年北美TOP3院线集中度
• 图表16：2012-2018年中国、美国TOP3院线集中度对比
• 图表17：2018年中国TOP10院线票房
• 图表18：2018年中国TOP10观影人次
• 图表19：2018年中国TOP10院线银幕数
• 图表20：2018年中国TOP10院线单银幕产出
• 图表21：万达电影产业链
• 图表22：2018年各票房体量影片票房占比
• 图表23：2018年国产、进口影片占比
• 图表24：2018年国产TOP10、TOP20影片票房占比
• 图表25：2018年国产影片TOP10票房
• 图表26：2018年进口影片TOP10票房
• 图表27：电影行业产业链现状
• 图表28：产业链传统公司与互联网公司
• 图表29：电影行业部分公司估值表

总结

中国电影产业正处于由总量增长向内容驱动的转型期，头部效应和产业链整合成为重要趋势。行业规模稳步增长，但增速放缓，内容质量对票房影响显著，国产影片占比提升，进口片依赖度下降。院线市场集中度逐步提升，头部院线通过并购扩大市场份额。互联网公司通过技术、平台和用户思维推动电影产业向纵深发展，形成“互联网+影业”的新趋势。投资建议聚焦具备高壁垒和产业链布局的公司，如万达电影、光线传媒、横店影视和中国电影。同时，需关注票房不及预期、行业竞争加剧和整合速度等风险因素。