2018年基金4季报分析：第四阶段优势个股持仓分位仍偏低-20190129-光大证券-23页_2mb

2018年基金4季报分析总结

核心内容

2018年四季度，A股市场受到美联储加息和“数据弱、政策松”阶段尚未确立的影响，出现较大调整，上证综指下跌11.6%。主动偏股型基金股票仓位同步下行，其中灵活配置型基金股票仓位下降最为明显。截至2018年四季度末，主动偏股型基金持有股票市值9788.17亿元，股票占净值比重65.00%，环比下降4.44个百分点。

主要观点

• 板块配置：投资者重视“逆周期”属性，主板持仓占比下降，创业板持仓占比上升。18Q4创业板持仓占比提升至15.03%，而主板和中小板仍处低配状态。
• 行业配置：2018下半年，政治局会议强调“六个稳”，“稳增长”政策倾斜方向明确，导致周期中、下游行业持仓占比提升，如基建产业链、房地产。消费类行业中，白电、白酒、化药持仓占比下滑，牧业、商贸零售提升。科技类行业中，计算机软件、通信设备制造持仓占比上升，计算机硬件、半导体下滑。金融类中，保险持仓占比下降最大，证券提升幅度最大。
• 基金增减持个股：1月25日发布的报告推荐了9家个股，其中除洋河股份、温氏股份、云南白药外，其余个股持仓占比分位数均低于50%。这些个股在基金持仓中表现较为分散，未形成明显拥挤。

关键信息

基金持仓概览

• 普通股票型基金：股票仓位85.50%，环比下降0.80个百分点。
• 偏股混合型基金：股票仓位77.50%，环比下降4.08个百分点。
• 灵活配置型基金：股票仓位48.49%，环比下降5.63个百分点。

行业配置变动

• 上游资源品：煤炭、石油石化、有色金属持仓占比均下降，但贵金属逆势上升。
• 中游行业：机械、电力设备、电力及公用事业、交通运输等行业持仓占比提升。
• 下游行业：房地产、建筑行业持仓占比提高，其中房地产开发管理持仓占比显著上升。
• 消费行业：食品饮料、医药、家电持仓占比下滑，而牧业、商贸零售提升。
• 科技行业：计算机软件、通信设备制造持仓占比上升，计算机硬件、半导体下滑。
• 金融行业：证券持仓占比提升，银行板块配置程度并不拥挤。

优势行业推荐

• 一级行业：周期上游有色、周期下游地产、消费板块食品饮料、餐饮旅游、金融板块银行和非银。
• 二级行业：白酒、白色家电、乘用车、酒店及餐饮、房地产开发管理、牧业、股份制与城商行、中药生产、证券、半导体。

个股持仓情况

• 2018Q4基金重仓Top10：中国平安、贵州茅台、保利地产、伊利股份、万科A、招商银行、海康威视、格力电器、隆基股份、美的集团。
• 基金持股数量提升Top10：永辉超市、广汇汽车、三安光电、海康威视、美年健康、川投能源、国电电力、美亚柏科、绿地控股、国星光电。
• 基金持股数量下滑Top10：建设银行、中国铝业、太阳纸业、分众传媒、爱尔眼科、伊利股份、格林美、中国银行、广汽集团、中国太保。

主动股票型基金影响力Top10

• 洲明科技、恒华科技、新经典、晨光文具、芒果超媒、南极电商、老百姓、健帆生物、通策医疗、深信服。

风险提示

• 重仓股明细不能代表基金全部配置情况。
• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由光大证券研究所发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容和观点反映分析师个人观点，不构成投资建议。
• 报告中提到的公司可能与光大证券存在利益冲突，投资者应谨慎对待。

估值方法的局限性说明

• 报告中的分析、估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告所载信息可能不完整或不准确，投资者应自行判断并承担投资风险。

附注

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• 报告内容未考虑个别投资者的具体投资目的、财务状况及特定需求。