基于“政策~经济周期”框架的复盘分析：第四阶段的九大个股-20190124-光大证券-18页_2mb

第四阶段的九大个股总结

核心内容

2019年进入“政策—经济”周期的第四阶段，市场从第三阶段“数据弱、政策紧”的双杀状态中走出，进入震荡市。在该阶段，策略建议配置后周期的防御板块（如食品饮料、餐饮旅游、养殖、中药生产等）和受益于政策宽松的前周期行业（如券商、银行、地产、乘用车）。同时，金融周期下半场的宽财政政策（如削减增值税）利好消费品行业。

主要观点

• 市场阶段：第四阶段以“数据弱、政策松”为特点，市场进入震荡状态。
• 行业表现：13个优势二级行业有望跑赢大势，其中环保等大基建行业可能成为新的优势行业。
• 个股筛选逻辑：
  1. 从614个标的中筛选出存续12个季度以上且强势概率超过60%的61只个股。
  2. 在61只个股中，进一步筛选流通市值超过100亿的31只个股。
  3. 最终根据光大证券分析师的业绩预期和评级，选出9只个股。

关键信息

优势二级行业与个股表现

以下13个行业被认定为第四阶段的优势行业：

• 白酒II
• 贵金属
• 化学制药
• 中药生产
• 证券II
• 白色家电II
• 环保及公用事业
• 牧业
• 股份制与城商行
• 乘用车II
• 酒店及餐饮
• 环能科技
• 环保及公用事业

在这些行业中，部分个股表现突出，具有较高的强势概率和存续度。例如：

• 万科A：强势概率79%，存续季度14
• 格力电器：强势概率60%，存续季度15
• 山东黄金：强势概率60%，存续季度15

个股筛选标准

• 强势概率：在15个季度中跑赢上证综指一个百分点以上的概率超过60%。
• 流通市值：筛选出流通市值超过100亿的31只个股。
• 分析师评级：在光大证券分析师的公开报告中获得“买入”或“增持”评级的个股。

估值情况

• PETTM：优势行业PETTM处于6.1X到31.5X之间，整体低于市场平均水平。
• PB：优势行业PB处于0.8X到5X之间，整体估值分位低于市场。

风险提示

本篇报告基于“政策—经济周期”第四阶段的历史复盘分析，筛选出优势个股。然而，基于历史数据的选股策略可能因市场变化而失效，需谨慎对待。

九大个股

最终选出的九大个股如下：

1. 洋河股份：强势概率70%，存续季度10
2. 温氏股份：强势概率50%，存续季度2
3. 云南白药：强势概率60%，存续季度15
4. 山东黄金：强势概率60%，存续季度15
5. 万科A：强势概率79%，存续季度14
6. 长安汽车：强势概率60%，存续季度15
7. 格力电器：强势概率60%，存续季度15
8. 中信证券：强势概率60%，存续季度15
9. 兴业银行：强势概率64%，存续季度11

行业分析

• 白酒II：强势概率高，存续度良好，表现稳定。
• 贵金属：强势概率较高，但存续度相对较低。
• 环保及公用事业：在金融周期下半场成为优势行业，且估值较低，值得关注。

总结

本报告基于“政策—经济周期”框架，对2019年第四阶段的优势个股进行了深入分析。通过筛选出存续度高、强势概率超过60%的个股，并结合分析师的业绩预期，最终确定了九大个股。这些个股在震荡市场中有望实现超额收益，但需注意市场环境的变化可能影响其表现。