20180703-中原证券-文化传媒行业月报_电影市场暑期档帷幕拉开_相关部门治理_阴阳合同_天价片酬_乱象_22页_2mb

传媒行业月报总结

核心内容概述

2018年6月，传媒行业整体表现低迷，中信传媒指数下跌10.68%，跑输上证综指和创业板指。主要原因是受大盘整体下跌影响，尤其是6月19日“千股跌停”事件，以及“阴阳合同”、“明星逃税”等事件对投资者情绪的冲击。此外，传媒类上市公司股权质押比例较高，引发对“爆仓”的担忧。行业整体估值已远低于2012年以来的平均水平，仅为2015年峰值时期的1/4左右。

主要观点

• 行业整体表现：传媒板块在6月整体下跌，跌幅较大，但部分公司表现较好。
• 市场前景：尽管6月市场表现不佳，但预计7月和8月暑期档电影市场将有所回升，建议关注口碑和票房表现良好的电影及相关产业链公司。
• 投资建议：维持“同步大市”投资评级，认为板块整体下行空间有限，且影视、游戏等子行业具备较好的成长性。
• 公司动态：多家传媒企业发布重要公告，涉及股权变动、战略合作、业绩预告等，其中部分公司业绩增长预期良好。

关键信息

重点公司数据

6月市场回顾

• 中信传媒指数下跌10.68%，跑输上证综指2.67个百分点，跑输创业板指2.82个百分点。
• 6月沪深300指数下跌7.66%，上证综指下跌8.01%，深证成指下跌8.90%，创业板指数下跌7.86%。
• 传媒子版块表现分化，平面媒体下跌11.25%，广播电视下跌15.33%，电影动画下跌12.59%，互联网下跌9.70%，整合营销下跌8.14%。
• 传媒板块涨幅前五：东方嘉盛（20.77%）、佳云科技（17.53%）、华策影视（6.08%）、宝通科技（5.55%）、视觉中国（3.17%）。
• 传媒板块跌幅前五：长城影视（-43.27%）、华谊嘉信（-37.50%）、联建光电（-31.69%）、当代明诚（-28.49%）、帝龙文化（-28.32%）。

行业动态要闻

• 政策监管：中央宣传部、文化和旅游部等联合印发《通知》，要求治理影视行业“天价片酬”、“阴阳合同”、偷逃税等问题。
• 网络平台：国家网信办约谈抖音、搜狗等公司，要求整改广告中出现侮辱英烈内容。
• 企业动态：
  • 三七互娱完成业绩承诺补偿股份注销。
  • 胡宇航增持三七互娱股份。
  • 完美世界与Valve Corporation签署协议推进Steam中国。
  • 吉视传媒、当代明诚等公司也有重要公告。

行业数据回顾

电影市场

• 6月国内单月总票房为35.71亿元（含服务费），环比下降17.38%，同比下降9.13%。
• 观影人次为1.05亿，环比下降13.22%，同比下降7.89%。
• 6月票房冠军为《侏罗纪世界2》，票房15.05亿元，占比近半。
• 其他热门影片包括《超时空同居》（2.89亿元）、《超人总动员2》（2.43亿元）。
• 7月暑期档预计有29部电影上映，其中《我不是药神》和《西虹市首富》预计表现强劲。

电视剧市场

• 6月电视剧网络播放量TOP3为《归去来》（50.0亿次）、《如果，爱》（39.0亿次）、《扶摇》（31.8亿次）。
• 省级卫视黄金剧场收视率TOP5分别为江苏卫视《爱国者》（1.029%）、上海东方卫视《脱身》（1.013%）、北京卫视《脱身》（0.879%）、湖南卫视《一千零一夜》（0.7%）、安徽卫视《功夫之爱的速递》（0.359%）。

综艺节目市场

• 网络综艺节目播放量TOP3为《创造101》（16.8亿次）、《这！就是铁甲》（4.9亿次）、《放开我北鼻第三季》（4.7亿次）。
• 电视综艺节目网络播放量TOP3为《奔跑吧第二季》（20.5亿次）、《向往的生活第二季》（10.6亿次）、《极限挑战第四季》（10.0亿次）。

游戏市场

• 网页游戏运营平台开服数量TOP3为37游戏（3080组）、360游戏（第二）、搜狗游戏（第三）。
• 手机游戏方面，App Store畅销游戏榜单被腾讯和网易包揽，《王者荣耀》继续领跑。
• 安卓平台《王者荣耀》、《绝地求生：刺激战场》和《穿越火线：枪战王者》位列前三，网易的《我的世界》和《第五人格》分别位列第四和第十。

行业评级及投资主线

• 2018年6月29日，中信传媒板块PE为24.88倍，同期创业板PE为37.54倍。
• 传媒行业估值已远低于12年以来的平均水平，仅为15年峰值时期的1/4左右。
• 行业估值中枢下行的主要原因包括股市整体下行、政策监管趋严、股权质押问题以及业绩对赌到期。
• 建议关注7月部分公司发布的上半年业绩预告，寻找业绩增长超预期的公司作为中长期投资目标。
• 暂时维持“同步大市”投资评级，认为板块整体下行空间有限，且影视、游戏等子行业具备良好成长性。

风险提示

• 行业监管持续收紧；
• “黑天鹅”事件频发；
• 行业竞争加剧；
• 细分行业发展不及预期。

投资建议

• 短期：关注暑期档电影及相应产业链个股，如《我不是药神》和《西虹市首富》等。
• 中长期：关注业绩增长超预期且具备良好持续性的公司，如三七互娱、完美世界等。

图表目录

• 图1：2018年6月A股主要板块涨跌幅（%）
• 图2：2018年6月各子版块指数涨跌幅（%）
• 图3：2017年7月-2018年6月票房变化趋势
• 图4：6月电视剧网络播放量排行TOP10
• 图5：2018年6月省级卫视电视剧收视率排行
• 图6：2018年6月网络综艺节目播放量排行
• 图7：2018年6月电视综艺节目网络播放量排行
• 图8：2018年6月网页游戏运营平台开服数量TOP10
• 图9：2018年6月网页游戏开服数量TOP10
• 图10：AppStore畅销游戏排行榜TOP10（2018年6月30日）
• 图11：豌豆荚应用市场游戏排行榜TOP10（2018年6月30日）
• 图12：2012年1月-2018年6月中信传媒指数与沪深300、中小企业板、创业板指数市盈率（TTM）对比