文化传媒行业月报：电影市场暑期档帷幕拉开，相关部门治理“阴阳合同”、“天价片酬”乱象-20180703-中原证券-22页-2mb

传媒行业月报总结

核心内容概述

本报告为2018年7月发布的传媒行业月报，分析了6月行业表现、公司动态、行业数据及投资建议。报告指出，6月传媒板块整体表现不佳，受股市整体下行和行业负面事件影响，板块估值处于历史低位，但市场成长性良好，维持“同步大市”投资评级。

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主要观点与关键信息

行业市场回顾

• 中信传媒指数表现：6月中信传媒指数下跌10.68%，跑输上证综指和创业板指，跌幅明显。
• 子板块表现：平面媒体、广播电视、电影动画等子板块均出现下跌，其中广播电视跌幅最大，达15.33%。
• 市场影响因素：
  • 大盘整体持续下跌，尤其是6月19日出现“千股跌停”。
  • “阴阳合同”、“明星逃税”等事件引发投资者担忧。
  • 传媒类公司股权质押比例高，加剧市场风险偏好下降。

行业评级及投资主线

• 估值分析：截至2018年6月29日，中信传媒板块PE为24.88倍，远低于12年平均水平，仅为2015年峰值时期的1/4左右。
• 投资建议：
  • 短期关注暑期档电影及相应产业链个股。
  • 中长期关注业绩增长超预期且具备持续性的公司。

重点公司动态

• 三七互娱：完成业绩承诺补偿股份注销，股东增持。
• 光线传媒：发布2018年半年度业绩预告，业绩增长。
• 分众传媒：PE为20.17倍，评级为增持。
• 视觉中国：PE为51.78倍，评级为增持。
• 完美世界：PE为20.95倍，评级为增持。
• 华策影视：PE为23.75倍，评级为增持。

行业动态要闻

• 政策监管：加强影视行业治理，打击天价片酬、阴阳合同和偷税行为。
• 内容治理：抖音、今日头条等平台因违规内容被约谈，启动整改。
• 投融资活动：中文在线与快手达成战略合作，迪士尼提高对21世纪福克斯的收购价格。
• 市场表现：暑期档电影市场即将开启，预期票房增长。

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行业数据回顾

电影市场

• 6月票房：35.71亿元（含服务费），环比下降17.38%，同比下降9.13%。
• 6月观影人次：1.05亿，环比下降13.22%，同比下降7.89%。
• 票房排名：
  • 《侏罗纪世界2》：15.05亿元，占比42.1%。
  • 《超时空同居》：2.89亿元，位列第二。
  • 《超人总动员2》：2.43亿元，位列第三。
• 暑期档预期：7月与8月电影市场增长预期良好，重点推荐口碑与票房表现优秀的电影。

电视剧市场

• 网络播放量：《归去来》以50.0亿次播放量位居第一，《如果，爱》和《扶摇》分别位列第二、第三。
• 卫视播放收视率：江苏卫视《爱国者》收视率最高，达1.029%。

综艺节目市场

• 网络综艺播放量：《创造101》以16.8亿次播放量位居第一，《这！就是铁甲》和《放开我北鼻第三季》分别位列第二、第三。
• 电视综艺播放量：《奔跑吧第二季》以20.5亿次播放量位居第一，《向往的生活第二季》和《极限挑战第四季》紧随其后。

游戏市场

• 网页游戏开服数：37游戏以3080组开服数位居第一，TOP3平台开服数较5月下降13.57%。
• 手机游戏：App Store畅销游戏榜单几乎被腾讯和网易包揽，《王者荣耀》持续领先。

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风险提示

• 政策风险：行业监管持续收紧，可能对市场造成压力。
• 市场风险：黑天鹅事件频发，可能影响市场稳定性。
• 竞争风险：行业竞争加剧，对细分领域发展构成挑战。
• 发展风险：部分细分行业可能发展不及预期，影响整体表现。

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投资建议

• 短期策略：关注暑期档电影及相应产业链个股，寻找具备良好口碑和票房表现的电影。
• 中长期策略：关注业绩增长超预期且具备良好持续性的公司，如三七互娱、光线传媒、分众传媒、视觉中国、完美世界和华策影视。
• 行业展望：虽然当前估值较低，但行业成长性良好，建议保持关注。

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行业投资评级

• 整体评级：维持“同步大市”投资评级。
• 理由：板块整体下行空间有限，影视、游戏等市场成长性良好。

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图表目录

• 图1：2018年6月A股主要板块涨跌幅
• 图2：2018年6月各子版块指数涨跌幅
• 图3：2017年7月-2018年6月票房变化趋势
• 图4：6月电视剧网络播放量排行TOP10
• 图5：2018年6月30日省级卫视播放电视剧收视率排行
• 图6：2018年6月网络综艺节目播放量排行
• 图7：2018年6月电视综艺节目网络播放量排行
• 图8：2018年6月网页游戏运营平台开服数量TOP10
• 图9：2018年6月网页游戏开服数量TOP10
• 图10：AppStore畅销游戏排行榜TOP10
• 图11：豌豆荚应用市场游戏排行榜TOP10
• 图12：2012年1月-2018年6月中信传媒指数与沪深300、中小企业板、创业板指数市盈率（TTM）对比

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表格目录

• 表1：2018年6月传媒行业涨跌幅排行
• 表2：2018年6月文化传媒板块重点公司动态要闻
• 表3：2018年6月票房情况（含服务费）
• 表4：2018年7月部分上映电影
• 表5：2018年6月院线票房数据TOP10
• 表6：重点公司估值表（截止至2018年7月2日）