20221212-太平洋-非银行业周报_修复行情还有下半场_防疫优化利于资产端布局_13页_1mb

报告摘要

非银板块（包括证券、保险、多元金融）在2022年四季度表现出积极的修复趋势，主要受益于国内经济的逐步恢复、疫情防控政策的优化以及资本市场制度和政策的密集出台。分析师认为，随着市场流动性增加和投资者信心回升，非银板块有望迎来新一轮上涨。

行业展望：四季度行情主要由国内经济修复推动，证券行业作为大金融板块的一部分，具备上涨潜力。预计未来几年，投行和资管业务将成为券商的主要发力点。
业务表现：2022年前3季度，券商的经纪、投行、资管、投资、利息净收入同比分别变化为 $-16% / +5% / -4% / -51% / -6%$ ，其中投行和资管业务表现相对较好。
推荐公司：中金公司、广发证券、中国人保等公司被推荐为“增持”标的，其中中金公司和广发证券因具备α优势，被重点看好。

行情表现：非银板块本周涨幅 $3.79%$ ，跑赢沪深300，本月涨幅在28个申万一级行业中排名第七。
子行业表现：
- 保险行业：涨幅居前，显示市场对其改善预期较强。
- 证券行业：涨幅居中，但具备反弹潜力。
- 多元金融行业：涨幅最小，回撤明显，但可能在行业回暖中获得弹性。
政策支持：
- 证监会同意中国金融期货交易所开展上证50股指期权交易，丰富了风险管理工具，有助于市场稳定。
- 北交所融资融券业务即将上线，预计对券商信用业务带来扩容。
- 基础设施REITs试点范围扩大，推动资本市场高质量发展。
汇率影响：人民币对美元汇率上涨，提升了资本市场和周期类大宗商品的吸引力，对债市形成压力。
个股表现：
- 上涨前列：ST熊猫（27.65%）、中粮资本（12.79%）、ST安信（11.32%）等个股表现突出。
- 下跌前列：*ST西源（-13.39%）、经纬纺机（-6.09%）、*ST吉艾（-4.52%）等个股表现疲软。
估值与PB水平：
- 证券公司PB（LF）为1.2，高于近10年5.29%的时间。
- 保险行业PB（LF）为1.12，高于近10年6.76%的时间。
- 多元金融行业PB（LF）为1，高于近10年3.38%的时间。

代码	名称	最新评级	EPS预测（2021/2022E/2023E/2024E）	PE预测（2021/2022E/2023E/2024E）	股价（2022/12/09）
601995	中金公司	增持	2.23 / 1.87 / 2.26 / 2.27	21.96 / 20.14 / 16.36 / 13.85	40.43
000776	广发证券	增持	1.42 / 1.05 / 1.38 / 1.64	17.27 / 14.72 / 15.19 / 12.37	16.36
601319	中国人保	增持	0.49 / 0.57 / 0.66 / 0.75	9.61 / 8.96 / 7.70 / 6.78	5.41

行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间