20241207-浙商证券-债市策略思考_跨年行情还有下半场_10页_664kb

2024年债券市场跨年行情分析：报告指出，本轮10年国债收益率下行行情相对顺畅，或与投资者参与程度有限有关。核心观点认为，跨年行情上半场接近尾声，收益率可能短期调整5BP左右，但下半场仍具潜力。

历史规律方面，跨年行情通常伴随4-7BP的短期调整，主要驱动因素是12月政治局会议和中央经济工作会议的预期扰动。2021-2022年及2023-2024年的行情显示，会议前后的收益率波动频繁。

2024年新特征包括：行情启动早，10年国债收益率自11月18日至12月6日14个交易日中，单次最大回调不超过1BP，显示出顺畅下行；2%整数点位突破易，但未遇止盈压力，反映出投资者恐高心理限制重仓买入。

展望未来，跨年行情可能回调5BP后，10年国债收益率回踩2%关口，随后重啟下行趋势。机构仓位偏低和政策扰动缓解或推动加仓，但需防范短期波动。建议投资者保持耐心，等待下半场开启。风险包括宏观经济政策超预期和机构行为负反馈。