20221212-湘财证券-11月通胀数据点评_CPI继续回落_未来猪价扰动有限_6页_541kb

2022年11月CPI与PPI数据点评总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所于2022年12月12日发布的宏观研究月度数据点评，主要分析11月CPI与PPI数据，评估未来通胀走势及工业品价格变化趋势。

主要观点

CPI继续回落，食品项主导下行趋势

• CPI同比：11月CPI同比上涨1.6%，与预期持平，较前值下降0.5个百分点。
• CPI环比：环比下降0.2%，其中食品项环比下降0.8%，非食品项环比持平。
• 食品项影响：CPI同比下降主要由食品项价格下滑带动，食品项同比增速从7.0%降至3.7%。
• 猪肉价格：猪肉价格由正转负，同比增速从9.4%降至-0.7%，成为CPI下行的主要因素。
• 其他食品项：鲜果价格环比由负转正，鲜菜价格环比跌幅扩大至-8.3%，畜肉类价格同比增速大幅回落至0.1%。

猪肉价格未来对CPI影响有限

• 供应充足：下半年猪肉产量从2939万吨增至4150万吨，涨幅达41.2%；进口猪肉从12.2万吨增至15.5万吨。
• 调控措施：国家发改委表示将通过加大投储、引导养殖户出栏、加强市场监管等手段，维持猪肉价格稳定。
• 预期：预计猪肉价格将在未来几个月内维持小幅震荡，全年CPI增速将控制在2.7%以内。

PPI同比维持负增长，工业品价格承压

• PPI同比：11月PPI同比增速为-1.3%，与前值持平。
• PPI环比：环比微涨0.1%，表明价格下跌趋势有所缓解。
• 高基数影响：2021年10月和11月PPI同比涨幅分别高达12.9%和10.3%，导致今年四季度PPI同比持续负增长。
• 上游行业下滑：采掘工业同比增速为-3.9%，煤炭及炼焦工业同比跌幅达-18.7%。
• 加工工业：加工工业同比跌幅较大，11月为-3.2%。
• 未来展望：全球衰退预期不减，对PPI形成利空，但基数回落限制了PPI进一步下行空间，预计短期内PPI将维持低位震荡。

关键信息

• CPI走势：11月CPI同比1.6%，环比-0.2%，食品项主导下降，非食品项稳定。
• PPI走势：11月PPI同比-1.3%，环比微涨0.1%，连续两个月负增长。
• 猪肉供应：产量和进口量均显著增长，预计未来价格波动有限。
• 调控措施：国家发改委将采取多项措施稳定猪肉市场。
• 全年CPI预期：全年CPI增速预计控制在2.7%以内。
• PPI预期：短期内PPI将维持低位震荡，大幅下行空间有限。

风险提示

• 猪肉价格出现超预期上涨
• 大宗商品价格出现超预期回落

分析师声明

分析师何超具备证券投资咨询执业资格，独立出具本报告，不因报告内容而获得任何补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

重要声明

本报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的来源、准确性及完整性，投资者需谨慎决策。