20230411-太平洋-2023年3月通胀数据点评_3月CPI同比增速下降_PPI降幅扩大_7页_687kb

2023年3月CPI与PPI数据总结

核心内容

2023年3月，中国CPI与PPI数据反映出物价整体下行趋势，通胀压力有所缓解。CPI同比增速下降，PPI同比降幅扩大，显示出经济复苏仍面临一定挑战。

主要观点

CPI同比增速下降，环比小幅回落

• 3月CPI同比上涨0.7%，环比下降0.3%，较上月收窄0.3个百分点。
• 物价下行是CPI增速下降的主要原因，其中鲜菜价格环比下降7.2%，成为拖累食品CPI环比的主要因素。
• 猪肉价格环比下降4.2%，降幅收窄，显示供应充足对价格的支撑作用。
• 鲜果和蛋类价格由负转正，分别环比上涨0.4%和0.2%，对CPI形成一定支撑。
• 非食品项价格整体稳定，但部分细分项如交通通信、生活用品及服务价格环比下跌。

PPI同比降幅扩大，环比持平

• 3月PPI同比下降2.5%，降幅较上月扩大1.1个百分点。
• PPI环比持平，但翘尾因素下降1.08个百分点，显示基数效应是PPI负增长的主要原因。
• 制造业细分项表现分化，钢铁价格环比上涨1.3%，为涨幅最大；造纸板块环比下降1.1%，降幅明显。

关键信息

3月CPI数据亮点

• 食品价格总体环比下降1.4%，其中鲜菜价格大幅下降7.2%，水产品价格环比下行0.8%，畜肉价格环比下跌2.4%。
• 非食品项价格稳定，但交通通信价格环比下跌0.4%，生活用品及服务价格环比下降0.5%。

3月PPI数据要点

• 采掘业原材料价格走势分化，铁矿石和有色矿价格环比上涨，非金属矿和油气价格环比下降。
• 制造业价格分化显著，钢铁价格环比上涨，而农副食品、石油加工、橡胶塑料、有色等价格环比下降。

对4月的展望

• 预计4月CPI同比增速将小幅回落，主要因蔬菜价格继续下行，猪肉价格可能企稳。
• 4月PPI同比仍将保持负增长，受OPEC减产影响国际油价上行，但煤炭需求疲软，下游成本压力有望释放。

风险提示

• 国内地产基本面再度恶化
• 国内春节后第二轮疫情爆发
• 美联储货币政策转鸽

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