20230310-中诚信国际-2023年2月价格数据点评_CPI大幅回落_关注经济修复中的需求疲弱风险_6页_844kb

2023年2月价格数据点评总结

核心内容

2023年2月中国CPI同比上涨1%，环比下降0.5%，涨幅较前值大幅回落1.1个百分点，核心CPI仅为0.6%，创2021年4月以来新低。CPI大幅回落主要受节后食品价格走弱及翘尾因素偏低影响，但背后反映出需求疲弱的现实。与此同时，PPI同比下降1.4%，降幅较上月扩大0.6个百分点，环比由降转平，表明工业生产修复与市场需求边际改善。

主要观点

CPI走势分析

• CPI涨幅大幅回落：2月CPI同比上涨1%，环比下降0.5%，为年内最低水平。
• 食品价格回落明显：食品价格同比上涨2.6%，环比由涨转降，鲜菜和水产品价格分别下降3.8%和1.5%，猪肉价格上涨3.9%，但涨幅较上月回落7.9个百分点。
• 非食品价格涨幅回落：非食品价格同比上涨0.6%，环比由涨转降，服务价格涨幅回落，交通通信价格同比降至0.1%，为2021年3月以来最低点。
• 需求疲弱是主要风险：CPI回落反映出终端消费需求仍偏弱，居民消费修复仍需时间。

PPI走势分析

• PPI继续负增长：2月PPI同比下降1.4%，环比由降转平，显示工业生产逐步修复。
• 生产资料价格回落：生产资料价格同比下降2%，降幅扩大0.6个百分点，其中石油和天然气开采业由涨转降。
• 生活资料价格小幅回升：生活资料价格同比上涨1.1%，涨幅较上月回落0.4个百分点。
• PPIRM由正转负：PPIRM同比下降0.5%，为2021年以来次低水平，工业产品购销价格剪刀差保持与上月持平。

关键信息

• CPI与PPI剪刀差收窄：2月CPI与PPI剪刀差继续收窄，显示价格传导效应减弱。
• 国际油价影响显著：受国际油价下行影响，汽油、柴油价格同比涨幅显著回落。
• 政策关注扩大内需：2023年政府工作报告明确提出“着力扩大国内需求”，强调恢复和扩大消费的重要性。
• 需求疲弱仍是挑战：尽管经济修复势头增强，但居民消费动力不足仍是制约因素，需进一步政策支持。

图表要点

• 图1：CPI食品与非食品同比价格情况，显示食品价格由升转降，非食品价格回落。
• 图2：CPI八大类构成，除衣着及医疗保健外，其他类别价格涨幅均走弱。
• 图3：畜肉价格增速回落，显示肉类价格受季节性因素影响。
• 图4：消费品价格回落，反映终端需求疲软。
• 图5：PPI保持负增长，显示工业价格持续承压。
• 图6：石油、煤炭、金属相关行业价格，显示部分行业价格回升，部分回落。
• 图7：PPIRM同比回落，表明工业产品购销价格持续承压。
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差走势，显示剪刀差持续收窄。
• 图9：CPI、PPI翘尾，显示翘尾因素对CPI影响较小。
• 图10：CPI、PPI剪刀差收窄，反映价格传导效应减弱。
• 图11：南华工业品指数仍位于相对高位，显示工业品价格尚未全面回落。
• 图12：海外主要经济体PMI走势，反映全球经济走弱态势。

政策建议

• 扩大内需：需持续关注政策对国内总需求的刺激效果，尤其是消费领域。
• 稳定居民收入：通过多渠道增加居民收入，增强消费信心。
• 推动服务消费恢复：重点支持教育文化娱乐、生活服务等领域的消费复苏。
• 关注企业盈利空间：尽管PPI降幅收窄，但需求疲弱仍对企业盈利形成制约，需进一步关注政策对工业生产的支撑。

联络信息

如需订阅研究报告，敬请联系：

• 中诚信国际品牌与投资人服务部
• 联系人：赵耿
• 电话：010-66428731
• 邮箱：gzhao@ccxi.com.cn
• 网站：www.ccxi.com.cn

作者信息

• 张文宇：010-66428877-352，邮箱：wyzhang.Ivy@ccxi.com.cn
• 汪苑晖：010-66428877-281，邮箱：yhwang@ccxi.com.cn
• 王秋凤：010-66428877-452，邮箱：qfwang01@ccxi.com.cn
• 袁海霞：010-66428877-261，邮箱：hxyuan@ccxi.com.cn

版权声明

中诚信国际信用评级有限责任公司对本文件享有完全的著作权。未经授权，任何人不得复制、修改或转售本文件内容。使用本文件信息需事先获得书面许可，并注明来源。