20250627-银河期货-集运指数（欧线）半年报_关税扰乱发运节奏_集运市场分歧加大_35页

集运指数（欧线）2025年上半年半年报总结

前言概要

• 行情回顾：上半年现货运价维持季节性下行，现货运价中枢较去年同期下移，5 月中美谈判超预期后，现货运价筑底回升，截至 2025/6/20 日，SCFI 欧线报价 1835 美元/TEU。
• 市场展望：下半年运价中枢不宜有太高期待，主要受全球关税谈判、地缘冲突（霍尔木兹海峡）及 301 海运法案影响。
• 策略推荐：单边逢低多 EC2512，套利 10-12 反套滚动操作。

服务研发展示

第一部分 前言概要（摘要）

• 行情回顾：集运市场在 2025 年新联盟开启后，现货运价整体走低，随后中美谈判超预期，货主开启抢运，现货运价稳步上行。
• 市场展望：下半年全球关税谈判继续博弈，红海绕航或继续，集装箱海运市场不确定性增加。
• 策略推荐：单边建议逢低做多 EC2512，关注贸易谈判与地缘变化；套利建议 10-12 反套滚动操作。

第二部分 行情复盘

2025 年上半年集运欧线现货运价走势

• 分为三个阶段：
  1. 1-2 月：春节后呈现震荡下行，船公司开启 3 月 GRI 宣涨但未成功。
  2. 3-5 月：班轮开启多轮 GRI，市场弱现实与强预期博弈，现货运价持续下跌。
  3. 5-6 月：中美谈判结果超出预期，货量回升，现货运价持续上行，截至 6/6 日，SCFI 欧线报 1667 美元/TEU。

第三部分 基本面情况

需求端

• 中美贸易摩擦：关税冲击扰乱发运节奏，中美货量因对等关税呈现大幅下降，美线运贸量骤减。
• 出口结构优化：机电出口领跑，欧盟市场线下迁转现象凸显，俄乌冲突与港口拥堵等地缘因素制约需求。

供应端

• 船舶交付情况：2025 年上半年交付量回落但仍处高位，其中 1.2-1.7 万 TEU 船型为主，预计 2027 年将迎来新一轮交付高峰。
• 新船订单需求：受 IMO 环保政策影响，国际班轮公司加速新船订单投入，主要订单集中在 1.7 万 TEU 以上大型船型。

周转端

• 红海绕航情况：苏伊士运河日均通行量稳定，绕航集装箱船舶数量维持在七成水平。

关税政策

• 美国 301 海运法案：自 4/17 日实施，最新标准显示 2025 年 10 月后实施，中资船运成本压力显著增加。
• 中美关税谈判：5/10-5/11 应急谈判延迟端口生效，6/9 双阶段谈判结果利多集运价格，关注全年关税法案落地情况。

地缘政治赛事

• 霍尔木兹海峡局势：以色列与伊朗持续冲突，霍尔木兹海峡关务风险上升，需关注供应链变化。

第四部分 后市展望及策略推荐

后市展望

• 2025 年下半年：中东地缘局势动荡或继续，红海绕航或阶段性波动，全球关税与 301 海运法案进一步催化不确定性，下半年运价中枢不宜乐观。
• 重点关注指标：贸易战、地缘因素、船舶交付周期、美国关税执行进展。

策略推荐

1. 单边：逢低多 EC2512，关注地缘与贸易冲突。
2. 套利：滚动操作 10 月与 12 月期限套利。

Risk提示： 北欧港口拥堵、全球关税未解、301 审查执行力度、红海局势恶化。

作者：银河期货研究团队
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