20150304-华创证券-金属行业_2015年3月月度策略-开工旺季即将到来_迎接金属价格反弹_12页_788kb

金属行业2015年3月月度策略总结

核心内容

2015年3月，金属行业策略指出，有色板块建议标配，预计将迎来价格反弹，而钢铁板块建议低配，短期基本面见底但估值已透支未来业绩改善空间。报告重点分析了有色与钢铁行业的市场预期、投资机会及风险提示。

主要观点

1. 有色板块：建议标配，大宗商品价格预期反弹

• 反弹条件逐步形成：

  • 美元汇率压制阶段性解除，有利于大宗商品价格反弹。
  • 国内流动性相对宽松，经济托底政策预期增强。
  • 主要大宗商品价格接近成本线，库存下降，为价格反弹提供支撑。

• 稀土板块持续看好：

  • 稀土现货价格持续上涨，未来在收储、税改等政策推动下，供给趋紧，价格仍有上涨空间。
  • 稀土行业处于多年景气底部，政策扶持下有望迎来景气回升。

• 重点推荐标的：

  • 南山铝业：具有业绩和估值弹性，受益于航空、汽车和轨交用铝订单。
  • 五矿稀土：占据中国中重稀土半壁江山，价格弹性大，未来受益于政策推动。

2. 钢铁板块：建议低配，估值缺乏吸引力

• 短期基本面见底：

  • 供需接近行业底部，春节后开工旺季可能带动钢价上升。
  • 原料成本已接近成本线，业绩改善空间有限。

• 估值透支未来预期：

  • 钢铁板块的相对PE和PB均处于历史高位，估值优势消失。
  • 当前PE约为40X，若未来净利润率提升至2%，则PE将降至20X，显示估值已提前透支。

• 跨界投资机遇：

  • 包钢股份：受益于北方稀土资源整合。
  • 南钢股份、抚顺特钢、钢研高纳：受益于军工需求增长。
  • 宝钢股份：涉足互联网金融领域，具备转型潜力。

关键信息

稀土板块分析

• 2013-2015年期间，央企和国企减持后，股票上涨概率高于下跌概率。
• 减持对股价影响有限，更多取决于行业基本面。
• 五矿稀土减持为集团层面的资产整合，不影响行业整体向好趋势。
• 稀土价格已进入上升通道，预计在出口关税取消前迎来主升浪。

南山铝业分析

• 2015年正股合理估值区间为11.4元，对应2015年PE最高30X。
• 公司通过债转股扩大股本，预计2015年归属母公司净利润约11亿元，EPS约0.38元。
• 估值提升主要依赖于航空、汽车、轨交等高端铝材需求增长及产业链完善。

钢铁板块分析

• 2015Q1原料价格下跌空间已接近底部，产能利用率有望改善。
• 钢铁板块估值已透支未来几年业绩增长预期，缺乏吸引力。
• 钢铁企业面临去产能压力，合理净利润率预计为2%。

风险提示

• 金属价格下跌风险
• 宏观需求放缓风险

投资评级

推荐公司及评级

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分析师介绍

• 李斌：有色与钢铁行业分析师，荷兰莱顿大学工科硕士，有8年金属行业从业和咨询经验。
• 滕越：有色与钢铁行业分析师，中央财经大学金融学硕士，北京理工大学工学学士，5年证券公司行业研究经验。
• 蔡秋实：有色与钢铁行业分析师，澳大利亚国立大学商学硕士，2年证券公司行业研究经验。

联系方式

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投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

• 行业推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%

• 行业中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度在-5%~5%

• 行业回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%

分析师声明

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