20260323-兴业研究-FICC_紧缩交易阶段_谨慎控仓应对波动_FICC策略报告2026年第六期_5页_3mb

FICC交易策略总结

核心内容概述

本文为兴业研究固定收益部与外汇商品部联合发布的FICC（固定收益、外汇、商品、信用）交易策略分析，涵盖中债、美债、欧债、人民币汇率、贵金属等市场的主要观点与关键信息。整体分析聚焦于当前市场环境下的资产配置逻辑与交易机会，强调避险需求、收益率曲线变化及价差波动等关键因素。

主要观点与关键信息

1. 单边市场分析

• 中债市场

  • 美伊冲突推升通胀担忧，全球市场恐慌导致股市与贵金属下跌，中债避险属性凸显。
  • 周五晚间美债利率上行10bp，可能带动10年期中债触及1.85%的阻力位。
  • 在金融稳定预期与配置价值支撑下，该点位具备配置性价比。

• 美债市场

  • 美债收益率的顶部需等待油价同比或加息预期见顶。
  • 上行动能仍将维持一段时间，10Y收益率上方阻力位为4.5%、4.6%。

• 欧债市场

  • 德国10年期国债收益率有望走向3%~3.2%区间。

• 人民币汇率

  • 美元兑人民币的动量因子呈现中性，短期内将维持区间震荡。
  • 上方阻力位为6.95。

• 贵金属市场

  • 黄金关注前低4403美元/盎司支撑，若多头抵抗失败，可能下探至4000美元/盎司。
  • 在基准情景下，宏观环境对黄金的负面压制将持续至4月~5月。
  • 市场交易节奏较快，建议关注“紧缩交易达峰”前的高抛低吸策略。

2. 收益率曲线分析

• 当前期限利差处于近三年59%分位数水平，表明市场对长端资产的偏好较高。
• 随着季末临近，权益及贵金属市场持续调整，短端中债可能成为机构资金的避险选择，期限利差易阔难窄。
• 市场对美联储政策走向的预期由降息转为可能加息，导致收益率曲线明显平坦化。
• 美国一级交易商在3Y以上各期限的净多头头寸减少。

3. 价差与比价分析

• 隐含税率变化

  • 3年期隐含税率上升，5年期、7年期、10年期隐含税率下降。

• 法德利差

  • 近期法德利差主要受市场情绪变化影响，目前随VIX指数高位震荡。

• 人民币价差

  • 南向资金总体净流出，离岸人民币资金池流动性边际收紧。
  • CNY和CNH即期价差有所扩大，掉期价差保持收敛。

• 金银比价

  • 黄金抛售加剧，境内黄金维持一定溢价。
  • 白银境内外价差出现一定程度回落，金银比仍有回升空间。

关注事项

• 美伊冲突进展

  • 冲突对全球市场情绪影响较大，需密切关注其后续发展。

• 各国央行表态

  • 央行对货币政策的表态将影响市场对利率和通胀的预期。

作者信息

本文由以下兴业研究研究员共同撰写：

• 黄之豪：固定收益部研究员
• 余律：外汇商品部研究员
• 顾怀宇：固定收益部高级研究员
• 张峻滔：外汇商品部高级研究员

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