20141103-东方财富证券-11月策略月报_震荡下行的开始_12页_807kb

2014年11月策略月报总结

核心内容

2014年11月的市场将面临调整走势，主要原因是经济基本面未能提供有力支撑、宏观资金面趋紧以及政策面进入平静期。市场在10月份经历了13个交易日的震荡下跌后，于月末由蓝筹股带动出现四根长阳，带动上证指数月线收红，但创业板则下跌。这表明市场整体仍处于调整阶段，且资金面压力逐渐显现。

主要观点

• 10月市场回顾
  10月市场在经历震荡下行后，由钢铁、航空、银行、券商等蓝筹股带动反弹，上证指数月度涨幅为2.38%，而创业板下跌1.79%。

  • 行情主要由打新资金波动和流动性推动，而非基本面驱动。
  • 行业分化明显，蓝筹股补涨，而多数题材股已进入止涨或下跌阶段。
  • 市场成交量波动剧烈，从1100亿到2500亿，显示投资者情绪的不稳定性。
  • 保证金和融资资金增长趋缓，资金推动的行情难以为继。

• 11月市场展望
  11月市场将面临明显调整，主要受以下因素影响：

  • 经济基本面：制造业PMI指数回落，中小企业压力增大，房地产市场销售仍不及去年同期，整体经济环境偏弱。
  • 资金面：年底资金结算高峰期将导致市场资金面趋紧，增量资金流入放缓，流动性压力增大。
  • 政策面：政策预期已充分释放，难以出现超预期利好，市场对政策的依赖减弱。
  • 市场风险：流动性枯竭、政策利好出尽、经济基本面疲软，市场将进入调整期。

关键信息

行业配置建议

• 重点配置行业：其他交运设备、电机、金属非金属新材料等板块。
• 关注“双低”概念股：之前涨幅较小的纺织服装、商业零售和轻工板块。
• 行业表现：10月行业比较与配置收益率为-1.63%，跑输沪深300指数3.97个百分点。
• 行业胜率：配置周期为3个月，胜率83.33%，波动率10.21%。

流动性与资金面分析

• 打新资金：10月28日和29日解冻资金分别为2500亿和3500亿，推动市场反弹。
• 保证金：6-10月保证金总量增长放缓，9月后未再增加，表明增量资金入市基本结束。
• 融资余额：10月融资余额增长趋缓，后半月增速明显下降，预示11月可能出现融资余额下滑。
• 历史经验：成交量持续扩大是行情延续的重要条件，但历史数据显示，成交量已接近上限。

政策与市场预期

• 沪港通：预期已充分释放，实际影响将小于预期，可能成为利好出尽的标志。
• IPO发行：预计11月新股发行节奏不会明显放缓，可能对市场造成压力。
• 监管加强：10月监管协作加强，可能对高估值题材股形成利空。
• 房地产政策：8月以来逐步放松，11月将进入证伪阶段，若环比销量下降，将影响市场风险偏好。

风险因素

• 政府大规模放松货币：如降准、降息等，可能对市场形成支撑。
• 养老金、保险金等国家队资金入市：可能带来短期资金流入，但对市场整体影响有限。
• 流动性枯竭：市场成交量无法持续扩大，资金推动的行情难以为继。
• 经济基本面疲弱：制造业、房地产等关键行业表现不佳，对市场形成压力。

图表说明

• 图一：10月指数涨跌幅
• 图二：10月行业涨跌图
• 图三至图十五：分别展示保证金、融资余额、PMI指数、房地产销量、社会融资规模等关键数据变化趋势。

总结

11月市场将进入调整期，主要受经济基本面疲软、资金面趋紧和政策面趋于平静三方面影响。10月虽以蓝筹股带动月线收红，但整体仍处于补涨阶段，市场风险偏好下降，多数个股已完成短期头部建立。未来市场若要继续上涨，需依赖更大的资金推动和政策超预期，但目前看来可能性较低。因此，投资者应关注“双低”概念股和具备成长潜力的行业，同时警惕市场可能的调整风险。